【行业研究报告】文化传媒-传媒行业央国企改革专题研究：AI+资产整合优化驱动央国企高质量发展

⚫市值管理政策加速落地，央国企市值有望修复。近期，国资委多次强调全面推开央
国企市值管理，市值管理政策加速落地。市值管理成效被纳入中央企业负责人的考
核中，促使负责人更重视央国企上市公司的市场表现和价值实现。国资委通过新闻
核中，促使负责人更重视央国企上市公司的市场表现和价值实现。国资委通过新闻
发布会多次强调央国企应提高价值创造能力，加大科技创新力度。同时应及时通过
报投资者。积极利用上市公司平台进行专业化重组，把一些优质资产持续注入到上
市公司里去。过去两年，传媒央国企收益率总体高于申万传媒和沪深300，并且平
均现金分红比例领先非国企，体现出央国企在履行社会责任方面的引领作用。
⚫国有资产体内外协同，优化资源配置。1月24日，国资委举行新闻发布，提出要积
极利用上市公司平台进行专业化重组，把一些优质资产持续注入到上市公司里去。
1）出版：绝大多数出版类国企拥有较高货币资金储备，健康的资产负债率指标。国
企改革大趋势下，如南方传媒、中文传媒等通过集团内资源整合，打造集团内部协
同效应，减少同业无序竞争，国企出版效率有望进一步提升。2）影视：国有资产合
作协同，强化资源优势，促进内容供给多元化，提升核心竞争力。上海电影联动上
影元，深入挖掘上影元获得授权的经典IP价值，“影院+IP”业务协同。芒果超媒
形成媒体深度融合发展格局，业务全方位协同、资源高度协同，完善内容领域布
局，实现IP协调和效率协同。3）广电：面对电视用户流失的困境，有线行业企业
通过整合重组稳主业、拓新路、增后劲，探索行业转型。广电央国企有望利用牌照
资源优势并购优质短剧资产，拓宽经营范围。
⚫AI赋能产业焕新。2月19日，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人
工智能专题推进会，要求中央企业将发展人工智能纳入全局工作的统筹规划中。
AIGC大模型迭代速度超预期，Sora、Genie、Glaude3等大模型相继公布，预期将
在文生文本、文生图像、文生视频等领域实现降本增效。1）出版：出版公司在版权
内容、数字化教育产品上有丰富储备，伴随大模型技术逐步落地成熟，大模型语料
训练需求或可催化版权内容价值，此外对于传统出版各产业链环节进行AI赋能。
2）影视：AIGC技术已经落地，助力降本增效。Sora发布标志着文生视频领域实
现重大突破，有望赋能影视行业，革新内容创作模式。上海电影推出iNEW战略，
探索多模态AI的多领域应用，加速IP价值实现。芒果超媒将AIGC全面渗透入核心
业务，降低人工成本、解放生产力，并将进一步探索节目生产制作过程中的AI替
代。3）广电：AI与IPTV业务深度融合，提升内容生产、分发传播、终端呈现等环
节的效率，推动内容生产模式变革；有线行业企业积极探索新业务，如海看股份布
局短剧、天威视讯布局短剧+算力、新媒股份布局AI电影，AI有望成为增长新引
擎。
我们认为央国企在自上而下推动改革背景下，具备大量优势。一方面，企业高分红，增
厚收益率；其次，无论从稀缺牌照、还是更大量货币资金，以及母公司潜在优质资产整