【行业研究报告】建材-建材行业策略周报：宽松基调二手房率先复苏，看好后端产业链

❖消费建材：杭州二手房取消限售，政策端放松进行时。3月14日杭州市
房管局发布，1）杭州全市方位内二手房限购全面放开；2）优化增值税征免年
限由5年调整至2年；3）2024年开工建设配售型保障性住房不少于6000套。
2023年10月杭州市对萧山、余杭、临平、钱塘、富阳5区放开二手房购买限
2023年10月杭州市对萧山、余杭、临平、钱塘、富阳5区放开二手房购买限
制，上城、拱墅、西湖和滨江4区仍执行限购。本次新政取消4个主城区二手
房限购，仍保留新房限购，同时增值税优化免征年限的同时也取消了“唯一住
房”的限制。从杭州二手房库存情况来看，据杭州贝壳研究院数据，2月杭州
二手网签2543套，环比1月下滑62%；截至2月底，杭州二手房挂牌量达
14.99万套，环比1月新增3815套房源。从价格情况来看，据国家统计局，1
月70个大中城市价格变动情况显示，1月杭州新房价格环降0.3%、同增1.6%；
二手房价格环降1.2%、同降3.1%。在库存增加价格下行的情况下，杭州新政
对于二手房精准调控，有望进一步激活市场，带动二手房库存清出，同时有助
于促进二手房置换，使得新房、二手房市场正常流转。
从地产数据来看，开年以来新房偏弱、二手部分回暖。新房方面，年后2周
（即2024年9周2.26-3.3以及10周3.4-3.10），各能级成交指数回升后转降，
第10周一线指数环比下降8.33至47.31，深圳成交走强，北上广成交均回落。
二线成交指数环比下降9.90至29.80，三四线成交指数环比下降63.26至69.99。
二手房方面，第9周/第10周14个城二手房成交面积124.9/122.0万方，环比
+24%/-2%，同比-36%/-42%，其中深圳二手房增长较为强劲，9/10周深圳二手
房环比+33%/-18%，同比+25%/-7%，但较周平均仍增长15%。综合而言，开
年以来新房需求仍偏弱，二手部分城市出现小阳春，但后续持续情况仍旧需要
关注政策放松程度以及需求恢复程度。
在地产链需求未来逐渐回归正常水平的背景下，寻找能够提升企业长期投资
价值的逻辑尤为重要，当前建材行业各龙头均已经过多年验证，发展出一套适
合自身的商业模式，在短期景气度下行、长期需求企稳复苏的背景下，各企业
有望持续跑出alpha逻辑。我们建议关注：1）家装需求稳定提升的C端主导
企业：管材零售龙头伟星新材，石膏板龙头北新建材，板材龙头兔宝宝，小B
和C端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派；2）其他竣工相
关企业：消防报警龙头青鸟消防；3）地产项目风险降低后业绩弹性较大的B
端主导企业：防水龙头东方雨虹，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，
瓷砖龙头蒙娜丽莎；
❖周期：水泥需求逐步复苏，发货价格农历同比偏弱；玻璃需求偏弱，价
格重心向下。水泥方面，3月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重
点地区企业出货率环比提升近15个百分点，农历同比下滑约8个百分点，华
东、华中、华南地区大部分企业出货量在5-7成；东北、华北、西南和西北地
-36%
-28%