【行业研究报告】-策略周报：迎接高质量发展新时期

策略周报
迎接高质量发展新时期
政策释放积极信号，哑铃策略本质尚未破坏。
政策进入密集落地阶段，市场信心有望逐步修复。1月社融高增后，2
月金融数据在春节错位、信贷平滑等多重因素影响下存在一定程度的回
落，综合前两个月的数据来看，社融及信贷投放基本符合季节性规律，
往后看，随着各项政策逐步进入落地期，需求增量有待进一步形成。本
周杭州宣布全面放开二手房限购，作为强二线城市，地产限购因城施策
4项政策文件，直击市场关心的痛点问题，显示了监管层言出必行的积
极态度。当前A股市场处于信心相对疲弱的阶段，文件分别从提升上市
公司准入门槛、强化上市公司信息披露、严惩财务造假、强化市值管
理、提升分红比例等方面提升了市场对于A股上市公司的信心，同时明
遏止了非理性减持、套现等行为对市场的负面冲击。文件的出台有望缓
解市场担忧，为市场信心的修复奠定良好的条件。
哑铃策略是否要进行跟随式切换？资金面轮动视角。哑铃两端在前期
积累一定涨幅后，本身亦有整固需求。因此电新等前期滞涨行业在部
分催化剂事件带动下顺势开启明显补涨有逻辑合理性。从基本面预期
角度而言，市场在交易经济预期上行，一方面二月CPI等数据好于预
角度而言，市场在交易经济预期上行，一方面二月CPI等数据好于预
期，另一方面考虑当前仍处于经济数据真空期，部分经济数据尚未发
布，相关交易逻辑亦难证伪，从边际层面亦有切换合理性。但考虑本
周五收盘后公布的1-2月金融数据并未显著超预期，及相关经济修复
预期斜率边际上行的证据并不十分充分，因此当前阶段大范围的切换
必要性和发起必然性尚不充足。本轮双主线交替完成后，即使出现指
数横盘整固，哑铃策略本质逻辑上也并未被破坏。OpenAI首个机器人
Figure01发布，大模型加成下机器人智能化、交互性进展迅速。杭州
市进一步调整限购政策，二手房成交面积有所回暖，关注后续地产政
策与销售状况。“以旧换新”政策细则或上半年出台，新能源车、智
能网联车销售有望得到催化。
本市场高质量发展的政策信号。总体来看，“两严”文件旨在从源头提
高上市公司质量，规范减持行为，从严监管市场，及早处置各类风险；
“两强”文件强调投资者权益保护，增强投资者信任和信心，吸引更多
地，对下一阶段的资本市场发展起到了指示性的意义，预计通过本轮资
本市场的深化改革，将提升资本市场的长期竞争力，最终推动资本市场
对实体经济的服务水平的提升。
风险提示：逆周期政策不及预期，宏观经济波动超预期。