【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：猪价淡季上涨缺乏持续性，弱现实强预期下Q2或以被动去化为主

猪价淡季上涨缺乏持续性，弱现实强预期下Q2或
猪价淡季上涨缺乏持续性，弱现实强预期下Q2或
以被动去化为主
——行业周报
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
wanggaozhan@kysec.cn
证书编号：S0790123060055
周观察：猪价淡季上涨缺乏持续性，强预期弱现实下Q2或以被动去化为主
淡季猪价上涨缺乏持续性，出栏均重趋势抬升或加重2024Q2供给压力。据涌
益咨询，截至2024年3月17日，全国生猪销售均价14.55元/公斤，较上周同
期+0.21元/公斤。本周生猪出栏均重抬升至123.50公斤/头（周环比+0.73公斤/
头），标肥价差小幅收窄至0.56元/公斤。当前猪价上涨或主要系市场阶段性缺
大猪，而本周标肥价差收窄或体现大猪供给逐步释放。2024上半年猪肉整体供
给充足叠加需求偏弱，供需均不支持猪价持续上涨，且生猪出栏均重抬升或进
一步加重2024Q2猪肉供给压力，猪价有望于3月下旬开启下行。
弱现实：需求端：消费淡季冻品库存高企，毛白价差持续收窄。据涌益咨询，
本周全国冻品库容率18.5%，处相对高位。毛白价差下降至4.15元/公斤，低于
2021年以来同期。毛白价差持续收窄或反映需求淡季终端消费对养殖端涨价接
受度低。供给端：2024H1猪肉供给整体仍充足。据我们测算，2024上半年我
国生猪及猪肉供给仍高于2023年同期水平，5-6月猪肉供给虽环比下降但仍高
于2023年同期。2024H1猪价上涨缺乏供需支撑、缺乏持续性。
强预期：2024H2猪肉消费向上供给收缩供需双驱，强预期下2024Q2能繁去化
或以被动去化为主。据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于
2023年同期，届时生猪消费向好供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑。基
于2024下半年猪周期反转的强预期，养户当前主动去化意愿较弱，2024Q2能
繁去化或以养殖亏损及南方雨季非瘟影响下的被动去化为主。
周观点：能繁去化大势未变优质猪企迎配置良机，转基因产业化扩面提速
能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农
牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新五丰、天康生物等。
转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。关注具备转基因技术储备优势的大北
农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。
需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股
份。相关受益标的：益生股份等。
本周市场表现（3.11-3.15）：农业跑输大盘0.35个百分点
本周上证指数上涨0.28%，农业指数下跌0.07%，跑输大盘0.35个百分点。
子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，众兴菌业（+30.01%）、顺鑫农业
（+13.25%）、粤海饲料（+11.77%)领涨。
本周价格跟踪（3.11-3.15）：本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡环比上涨
生猪养殖：3月15日全国外三元生猪均价为14.47元/kg，较上周上涨0.16
元/kg；仔猪均价为31.49元/kg，较上周上涨0.08元/kg；白条肉均价18.99
元/kg，较上周上涨0.27元/kg。3月15日猪料比价为3.95:1。自繁自养头均
利润-148.73元/头；外购仔猪头均利润58.94元/头。
风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；动物疫病不确定性等。
-38%