【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：降息预期叠加基本面变化，催生大宗商品走势分化

一、工业金属1、行业观点：美国就业数据显现疲态，二次通胀压力较小助推金价突破平台；第一量子将获得巴拿马批准出售12万吨铜精矿库存，短期有望缓解铜精矿供应紧张的局面。事件一：3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈事件一：3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识。（1）就继续推进铜原料结构调整达成共识：构建国内国际双循环发展新格局，加大铜冶炼原料结构调整步伐，扩大粗铜、废杂铜等原料使用力度等。（2）就调整冶炼生产节奏达成一致：针对当前矿山原料供应情况和市场变化，为共同维护全球铜冶炼行业健康发展，与会企业就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等方面达成一致。（3）在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识：针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题，将提高新建项目准入门槛。观点：据SMM数据显示，进口铜精矿指数自2023年9月22日的93.82美元/吨开始一路下跌，截止2024年3月8日报15.29美元/吨，为有记录以来的新低。目前国内冶炼厂的铜精矿冶炼平均利润水平已经处于亏损状态，截止2024年2月29日，为平均亏损1417元/吨，而平均成本在3000元/吨左右。中期维度，在规划和在建的冶炼产能大幅扩张，预计在2024-2025年增长明显，但矿端增速远低于冶炼端；短期维度，巴拿马、智利多国的矿山在近期出现停产情况，各大矿企纷纷下调2024年的产量指引，给予了市场充足的铜精矿紧张的预期。冶炼厂减产能够多大程度上缓解铜精矿紧张的格局尚需跟踪，但却将铜精矿紧缺的现状显化，矿山端紧张的格局正在向精炼铜紧张传导。事件二：智利国家铜业（Codelco）表示，在智利北部RadomiroTomic铜矿的矿山事故中，一名正在操作卡车的30岁死亡，工会工人封锁了该矿山，目前RadomiroTomic的采矿活动已暂停。RadomiroTomic工会主席表示罢工将是无限期的，旨在引起人们对该行动中“严重的安全问题和缺乏设备维护”的关注。警方和国家地质矿产局仍在调查事故原因。观点：根据智利国家铜业报告，2023年前三季度，RadomiroTomic铜矿的铜产量为23.9万吨，占2023年前三季度全球矿山铜产量的1.5%左右，该矿山停产进一步加剧了铜精矿的紧缺。2、公司观点：受益于洛阳钼业铜钴产量大增以及资产处置的投资收益，2023年公司归母净利润达到82.50亿元，同比增长35.98%，扣非归母净利润达到62.33亿元，符合预期。洛阳钼业：3月13日，洛阳钼业披露2023年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入1863亿元，同比增长7.68%；归属于上市公司股东的净利润82.50亿元，同比增长35.98%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润62.33亿元，同比增长2.73%。主要系公司主要产品铜钴销量实现增长及期内处置澳洲业务取得投资收益。观点：公司业绩快报符合预期。伴随TFM及KFM项目陆续投产并达产，驱动公司铜产能加速攀升并逐步转换为产量优势，公司铜产量继续创历史最高记录。根据洛阳钼业公众号消息，2024年1月，KFM铜产量超1.4万吨，2月超1.5万吨，刷新投产以来的历史最高纪录。铜销量增长及出售澳洲NPM铜金矿取得投资收益，致公司2023第四季度利润同环比大幅增长。公司已成为全球第一大钴生产商，且2024年铜产量计划显著提升，有望跻身全球十大铜生产商。西部矿业：公司发布2023年年报，公司全年实现营业收入427.28亿元，同比增长6.24%；归母净利润27.89亿元，同比减少18.38%；扣非归母净利润25.56亿元，同比减少22%。观点：业绩符合预期，Q4业绩下滑主要受管理费用和营业外净支出增加影响：行业基本数据占比%