【行业研究报告】中航机载-2023年年报点评：归母净利润同增39.62%，增发打造一流航空机载企业

事件：公司发布2023年年报。2023年实现营收290.07亿元，同比增长
4.63%，实现归母净利润18.86亿元，同比增长39.62%。
投资要点
◼交付项目增多，2023年度营收同比增长4.63%：2023年度营收为290.07
亿元，同比增长4.63%，原因为中航机载各子公司圆满完成防务产品生
产任务，持续保障产品订货供给；实现归母净利润18.86亿元，同比增
长39.62%，原因是公司吸收合并了中航机电，合并后归母净利润大幅增
加。2023年度公司飞机制造业务毛利率达到30.37%，增长了0.18个百
分点，汽车制造业务毛利率达到18.32%，增长了1.82个百分点，主要
原因是公司持续开展生产条件建设，不断提升产品交付质量和进度。
◼吸收合并中航机电，科技创新不断取得突破：2023年4月14日公司公
告增发486.24亿元，收购中航机电100%股权，中航机电是航空工业旗
下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。中航电子作为存续公
司将整合吸收合并双方资源,优化航空工业机载板块的产业布局，有效
提升存续公司核心竞争力，并于同年7月27日与8月15日分别召开了
“中航机载”。同时，公司多家子公司成立技术中心、专业实验室，多项
“中航机载”。同时，公司多家子公司成立技术中心、专业实验室，多项
航空电子关键技术研究取得突破性成果，有力支撑产品研制和生产交
付。
◼产业战略布局稳步推进，有望受益于航空装备放量：中航电子产品谱系
全面，应用领域广泛，拥有较为完整的航空电子、机电产业链，是航空
电子系统、航空机电系统产品领先企业。公司聚焦于飞行控制系统、雷
达系统、光电探测系统等机载系统，为国内外众多航空主机厂所及其他
军工产品平台提供配套系统级产品。具备国内领先的航空电子产品研发
生产制造能力。“十四五”期间，新一代航空装备的放量是公司的重大
发展机遇。同时，公司合并吸收了中航机电，供应链管理能力持续增强，
巩固了市场优势地位。
◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高
景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位，我们预计公司2024-2026
年归母净利润分别为21.48(-8.48)/25.00(-9.94)/28.34亿元；对应PE分别
◼风险提示：1）下游主机厂型号列装交付进程不及预期；2）公司项目投
产进度和订单获取不及预期。
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中航机载沪深300