【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：需求偏弱致价格下行，短期波动不改长领先大市-A期价值

2024年03月17日煤炭煤炭行业周报需求偏弱致价格下行，短期波动不改长期价值投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.24.431.1绝对收益1.911.320.7周喆zhouzhe1@essence.com.cn林祎楠linyn@essence.com.cn相关报告“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放2024-03-11稳定能源供给基本盘，2023年煤炭生产与消费量继续实现同比双增2024-03-03山西省开展“三超“整治，制约供给因素再现，看好板块后续表现2024-02-25《煤矿安全生产条例》公布，安监常态化趋严或持续制约供给释放2024-02-04市值管理或纳入考核，煤企价值重塑值得期待2024-01-29行业走势：本周上证指数上涨0.28%，沪深300指数上涨0.71%，创业板指数上涨4.25%，煤炭行业指数（中信）下跌7.34%。本周板块个股涨幅前5名分别为：安泰集团、云维股份、安源煤业、宝泰隆、金能科技。本周板块个股跌幅前5名分别为：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、山煤国际。本周观点：需求疲软下，煤价本周跌势加速。据煤炭资源网，秦港中硫5500价格近半月持续下降，3月1日为928元/吨，3月15日报收于880元/吨，近半月跌幅为5.2%，本周跌幅出现明显加速。与此同时，本周晋陕蒙坑口煤价亦呈现跌势加速现象，价格下调10-40元/吨不等。近期下游需求呈现疲软迹象，非电行业维持刚需采购，而随着气温回暖，取暖用煤量减少，电厂日耗明显回落，库存仍维持高位，贸易商并不急于采购。而供给方面，随着重大会议结束，产地煤矿开工率回升接近同期正常水平，周内虽有多起事故发生，个别煤矿关停整改，但对于整体动力煤供给影响不大。供需偏宽松下，预计价格短期仍将维持偏弱走势。铁水产量继续探底，煤焦短期供需矛盾难以缓解。本周炼焦煤市场延续偏弱运行，供应端，根据不完全统计，3月10日以来山西地区已连续发生5起事故煤矿事故，区域内供应有所减量，另外产地部分煤矿考虑安全问题有停产情况，整体焦煤供应端有所收缩。但终端需求仍未改善，据Wind，本周247家日均铁水产量降至220.77万吨，环比上周-0.6%，明显低于去年同期。焦企落实第五轮降价后利润亏损加剧导致生产积极性一般，对原料维持按需采购策略，更多以消耗厂内原料库存为主。综合来看，矿端虽持续面临安全事故扰动，但相对弱势的需求仅可起到价格支撑作用，考虑到近期缺乏宏观利好刺激，“金三”表现未在预期中实现，后续上涨驱动还需持续跟进终端需求，等待下游钢价的共振。本周煤炭等传统能源板块持续回调，影响因素包括煤炭现货价格走弱、市场风格变换对于股息偏好阶段性降低等，但行业始终具备投资价值。动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业-20%-10%0%10%20%30%