【行业研究报告】公用事业-公用事业行业跟踪周报：？本周重点事件：全国顺价逐步推进，城市燃气公司盈利进一步修复，合

◼本周重点事件：全国顺价逐步推进，城市燃气公司盈利进一步修复，合理价差为0.6元/方+，存20%提升空间，行业PB/ROE对标长电估值有翻倍空间。2024年3月15日，深圳市发展和改革委员会发布《关于联动调整我市管道天然气销售价格的通知》。深圳市管道天然气价居民销售价格仍采用三级阶梯气价，第一档价格为3.41元/立方米，工商用气的基准销售价格为4.30元/立方米，居民和工商业基准价均比上一核定期上涨0.31元/立方米。2022~2024M2，全国共有47%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.22元每方。淡季即将到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差预期在0.50~0.52元/方，结价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差预期在0.50~0.52元/方，结合我们此前在报告《对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算，城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存20%修复空间。◼行业核心数据跟踪：3月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；动力煤价格进入淡季跌破900元至873元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/3/15，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为873元/吨，环比下降40元/吨。天然气：截至2024/3/15，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价年初至今变动-35.1%/-10.6%/-25.9%/-29.8%/-20.4%至0.4/2.2/2.2/2.9/2.2元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/3/15，欧洲天然气库存682TWh（659亿方），同比+52亿方，库容率59.72%，同比+3.7pct。欧洲去库周期叠加工业需求低迷，国外气价回落，关注国际气源回国销售机会。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。◼投资建议：全国性辅助服务市场价格机制，经济科学合理推动绿电建设和消纳，回归资源配置的经济性原则。1）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：2023年股息率6.4%【蓝天燃气】，2023年股息率4.8%【新奥股份】（估值日期2024/3/15）。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。2）火电：进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。◼风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%