【行业研究报告】健民集团-健民集团2023年年报点评：业绩符合预期，盈利水平稳定

业绩符合预期，盈利水平稳定
——健民集团2023年年报点评
投资要点
❑事件：健民集团发布2023年年报，报告期内实现营收42.13亿元（同比
+15.72%），归母净利润5.21亿元（同比+27.78%，调整后），扣非归母净利润
4.38亿元（同比+17.10%，调整后）；单Q4实现营收10.96亿元（同比
4.38亿元（同比+17.10%，调整后）；单Q4实现营收10.96亿元（同比
+29.52%），归母净利润1.06亿元（同比+30.53%），扣非归母净利润0.85亿元
（同比+0.70%）；业绩增长符合预期。
❑核心业务稳健增长。分行业看，医药工业/医药商业分别实现营收21.64/20.10亿
元，同比增长15.13%/16.64%。分产品看，儿科/妇科/特色中药/其他分别实现营
收11.44/5.73/2.51/1.95亿元，同比增长13.67%/3.81%/36.27%/43.24%/；销量分别
为0.31/0.17/0.14/0.16亿盒，同比-5.01%/-2.27%/+10.96%/-36.88%，其中龙牡壮骨
颗粒/健脾生血颗粒(片)/小金胶囊/便通胶囊/七蕊胃舒胶囊/小儿宝泰康颗粒年销
量分别同比增长15.17%/17.76%/5.28%/44.59%/4742.41%/8.01%。分销售模式
看，医药工业中OTC/RX实现营收11.06/10.58亿元，同比增长14.85%/15.43%；
医药商业中纯销/分销分别实现营收9.00/11.11亿元，同比+71.04%/-7.26%。《国
家医保目录（2023年）》取消了龙牡壮骨颗粒、健胃消食片的报销范围限制，将
有利于该等品种在医疗市场的销售与推广。
❑盈利水平基本稳定。2023年公司扣非归母净利率为10.41%，同比增长0.12pct
（调整后）。毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为46.05%/31.91%/
4.09%/1.76%，同比+2.77/+2.55/+0.36/-0.25pct。
❑健民大鹏2023年实现净利润5.65亿元，同比增长26.26%。投资收益合计达
2.31亿元，同比增长42.52%，其中除了来自联营企业健民大鹏外，公司于2023
0.27亿元。
❑持续加大研发投入。2023年公司开展新药研发项目27项，立项新品种7项。中
药1.1类新药小儿紫贝宣肺糖浆、儿科制剂盐酸托莫西汀口服溶液、拉考沙胺口
服溶液获得药品注册证书，枳术通便颗粒取得药物临床试验批准通知书，乳果糖
口服溶液提交ANDA，获得受理通知书，7项化药制剂完成中试研究。
长15.02%/19.27%/18.30%，EPS为3.91/4.66/5.52元，对应PE14.83x/12.44x/10.51
❑风险提示：政策调整风险、成本波动风险、核心产品放量不及预期
wutianhao@stocke.com.cn
研究助理：丁健行