【行业研究报告】有色金属-有色金属周报：弱美元支撑金属价格，铜价持续走高

投资要点：
本周核心关注国务院引发推动以旧换新行动方案。提振市场对后市需求改善的预
期。
下周重要数据发布:3月20日（周三09:15）中国贷款市场报价利率：1年/5年；
3月21日（周四02:00）美国联邦基金目标利率。
贵金属：黄金价格重心上移。本周，上海金交所黄金价格涨0.3%，COMEX银价
周涨3.6%。美国失业率走高和工资降温等因素使得市场对新增就业超预期的反应
有限，数据提振美联储可能很快开始降息的预期，黄金开启上涨行情。建议关注黄
金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。
工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，全部上涨。本周，SHFE铜、铝、
铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动4.5%、0.5%、0.6%、0.8%、1.4%、
2.4%。涨幅最高的铜基本面来看，海外矿山预期减产，国内冶炼厂预期减产，加剧
2.4%。涨幅最高的铜基本面来看，海外矿山预期减产，国内冶炼厂预期减产，加剧
了对供应短缺的忧虑，铜价大幅走高。建议关注铜、铝等工业金属板块。
稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本
周镨钕金属价格上涨，镨钕氧化物价格持续下跌，幅度分别为+0.5%、-0.7%。第
一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.6
万吨、12.7万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。
钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表
现。
能源金属：锂价大涨符合预期，供应端扰动持续存在，关注短期内锂价反弹机会。
（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂均大涨。供给端扰动持续存在，全球最大在产锂矿山
格林布什预期减产，Finniss锂项目中Grants露天矿停产。（2）钴：金属钴、氯
化钴等价格持平。（3）镍：镍板、镍豆价格上涨。关注短期内锂价反弹机会，关
注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格矿业。
投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金
属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重
点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利
率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙
股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向
好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推
荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡
业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中
国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、
人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫
星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注
银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
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