【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：需求偏弱致价格下行，短期波动不改长期价值

/吨，近半月跌幅为5.2%，本周跌幅出现明显加速。与此同时，本周
晋陕蒙坑口煤价亦呈现跌势加速现象，价格下调10-40元/吨不等。
近期下游需求呈现疲软迹象，非电行业维持刚需采购，而随着气温回
暖，取暖用煤量减少，电厂日耗明显回落，库存仍维持高位，贸易商
并不急于采购。而供给方面，随着重大会议结束，产地煤矿开工率回
升接近同期正常水平，周内虽有多起事故发生，个别煤矿关停整改，
但对于整体动力煤供给影响不大。供需偏宽松下，预计价格短期仍将
但对于整体动力煤供给影响不大。供需偏宽松下，预计价格短期仍将
维持偏弱走势。
铁水产量继续探底，煤焦短期供需矛盾难以缓解。本周炼焦煤市场延
续偏弱运行，供应端，根据不完全统计，3月10日以来山西地区已
连续发生5起事故煤矿事故，区域内供应有所减量，另外产地部分煤
矿考虑安全问题有停产情况，整体焦煤供应端有所收缩。但终端需求
仍未改善，据Wind，本周247家日均铁水产量降至220.77万吨，环
比上周-0.6%，明显低于去年同期。焦企落实第五轮降价后利润亏损
加剧导致生产积极性一般，对原料维持按需采购策略，更多以消耗厂
内原料库存为主。综合来看，矿端虽持续面临安全事故扰动，但相对
弱势的需求仅可起到价格支撑作用，考虑到近期缺乏宏观利好刺激，
“金三”表现未在预期中实现，后续上涨驱动还需持续跟进终端需求，
等待下游钢价的共振。
本周煤炭等传统能源板块持续回调，影响因素包括煤炭现货价格走
弱、市场风格变换对于股息偏好阶段性降低等，但行业始终具备投资
价值。动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年
期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境