【行业研究报告】-北交所策略深度报告：北证盈利能力强者恒强，整体估值向上修复

▌超半数公司营收同比上涨，盈利能力强者恒强
截至2024年3月15日，北证共245家上市公司，除新上市
的铁拓机械外，244家上市公司已全部披露2023年年度业绩
快报。统计显示，北证A股营业收入同比增速的分布近似呈
快报。统计显示，北证A股营业收入同比增速的分布近似呈
现出较为对称的正态分布，归母净利润同比增速与扣非归母
净利润同比增速呈现相对左偏的非对称分布。
营业收入同比增速的中位数、均值和加权均值分别为
3.73%、6.24%和5.92%，营收正增长公司占比达到59.43%；
从归母净利润的角度，北证A股整体盈利总额达126.00亿
元，相较去年同比上升8.38%，归母净利润同比增速的中位
数、均值和加权均值分别为-2.63%、-13.68%和51.03%；从
扣非归母净利润的角度，北证A股整体盈利总额达105.52亿
元，相较去年同比上升7.25%，扣非归母净利润同比增速的
中位数、均值和加权均值分别为-7.52%、-23.59%和
67.86%。归母净利润和扣非净利润的算术平均值与加权平均
值出现较大背离，加权均值显著高于算术均值或表明北证A
股上市公司盈利能力强者恒强。
▌北证估值整体修复，盈利能力成为重要影响因素
分别基于三季报与年度业绩快报披露数据，我们梳理了2024
年1月15日至3月1日北证上市公司估值变化情况，整体呈
现修复趋势。截至1月15日的共241家上市公司在3月1日
的市盈率PE（TTM）的25%分位数、中位数、75%分位数分别
为：17.14倍/25.20倍/40.27倍，在1月15日的市盈率PE
（TTM）的25%分位数、中位数、75%分位数分别为：16.71倍
/22.17倍/33.78倍。在剔除负值与1000倍以上极值后，剩
余216家上市公司样本在1月15日的市盈率PE（TTM）均值
为34.59倍，在3月1日的市盈率PE（TTM）均值为41.08
倍。
上市公司盈利能力成为北证估值修复的重要影响因素。在上
述216家北证上市公司样本中，共有138家上市公司实现1
月15日至3月1日区间内的估值修复，其中股价上涨公司的
平均涨幅15.54%，涨幅中位数为8.73%；其中归母净利润亏
损公司平均亏损23.15%，亏损中位数为19.60%。在78家市
盈率PE（TTM）下降的上市公司中，股价下跌公司的平均跌
幅为7.71%，跌幅中位数为6.33%；归母净利润盈利公司实现
平均盈利43.78%，盈利中位数为13.62%。
▌利润快增公司中软件与服务行业占半数，建议关
注相关优质标的
截至3月1日，北证A股中披露2023年业绩快报数据的共
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