【行业研究报告】化石能源-原油行业周报：原油：地缘局势紧张，国际油价先跌后涨

❑重点领域分析：
❑原油板块：地缘局势紧张，国际油价先跌后涨。周前期，IEA表示原油需求放缓，
且中国需求滞后及美国驾驶季需求尚未启动，加之2月欧佩克所有成员国的原油
产量增加及EIA上调美国2024年原油产量增长预期，全球石油市场供应相对充
足，市场担忧原油供给过剩，同时美国经济数据表现降低美联储6月降息的可能，
原油价格承压下跌；周后期，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，
加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降，国际油价强势反弹上涨。总体而言，
我们仍看好今年油价维持相对高位。原油价格：截至2024年3月14日当周，布
伦特原油期货结算价为85.42美元/桶，较上周上涨2.46美元/桶（+2.97%）；WTI
原油期货结算价为81.26美元/桶，较上周上涨2.33美元/桶（+2.95%）。
❑成品油板块：市场需求陆续恢复，国内成品油价格整体小涨。柴油组分市场：大
型工程、厂矿项目开工率上升，同时各地春耕备油陆续开启，下游柴油需求面复
苏向好，由于终端消化加速，中下游对原料的补货需求增多，周内柴油组分市场
整体交易氛围较好，中间商积极入市补货，炼厂出货较为顺畅，柴油组分市场价
格不断推涨。汽油组分市场：汽油市场缺乏节日利好支撑，民众出行频率及半径
缩窄，终端资源消耗缓慢，市场需求不及预期，周内汽油组分厂家出货情况一般，
下游业者入市操作情绪较为谨慎，在无明显利好因素刺激下，市场行情稳中运行。
成品油价格：截至2024年3月15日，中国柴油、汽油、航煤周均价分别为141.96
（较上周+1.17）、165.55（较上周-0.29）、128.08（较上周+0.01）美元/桶；与原
油差价分别为58.66（较上周+0.73）、82.25（较上周-0.74）、44.78（较上周-0.44）
美元/桶。
❑投资策略：炼化及贸易：2023年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大
炼化企业业绩修复明显，我们看好2024年纺服内需持续复苏，美国纺服行业有望
进入补库周期，带动国内纺服、涤纶长丝出口，短期也可关注长丝节后逐渐进入
旺季的复苏节奏，建议关注荣盛石化、恒力石化等。油气开采：全球石化行业资
本开支不足叠加OPEC+依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，
即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态，受益于油
价维持在较高水平区间内，我们预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力，建议关
注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化。
❑风险提示:（1）全球GDP增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价
造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊
朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。
行业评级:看好(维持)