【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：生猪价格震荡，关注生猪投资机会

投资建议
行情回顾：
本周（2024.3.11-2024.3.15）农林牧渔（申万）指数收于2581.28点(-0.07%)。在一级子行业中表现位居前列的
有汽车（+6.09%）、食品饮料（+5.12%）、有色金属（+5.08%）。农林牧渔（-0.07%）排名第二十五。部分重点个股涨
幅前三名：众兴菌业（+30.01%）、华绿生物（+11.57%）、金丹科技（+11.07%）；跌幅前三有郎源股份（-6.60%)、温
氏股份(-6.18%)、万辰集团(-4.63%)。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至3月14日，全国商品猪价格为14.56元/公斤，周环比+1.68%；15公斤仔猪价格为561元/头，
较上周环比+31元/头；本周生猪出栏均重为126.90公斤/头，较上周上涨0.80公斤/头。生猪养殖利润方面，周外
购仔猪养殖利润为58.94元/头，盈利较上周上涨35.20元/头；自繁自养养殖利润为-148.73元/头，盈利周环比
+22.73元/头。在涨价预期与标肥价差的影响下，近期行业内压栏与二次育肥的积极性有所提升，多因素支撑近期猪
价上涨。从生猪产能推算，上半年生猪供给依旧充足，本周生猪出栏均重已经达到123.02公斤/头，累库行为使得
后续出栏压力有所增加。需求端节后屠宰量快速下滑，生猪处于季节性消费淡季，二次育肥虽然承接部分供给压力，
随着累库行为到达一定程度，预计生猪价格整体偏弱。近期仔猪价格持续回落，前期仔猪价格上涨主要系部分猪场
冬季受疫病影响存在补栏需求，随着部分规模场补栏告一段落仔猪价格持续回落，预计短期仔猪价格仍有持续回落
的空间。年初仔猪价格的上涨已经证明行业内存在部分群体对今年下半年猪价存在较好预期，而近期仔猪价格的回
落或反映出养殖主体对下半年猪价存在的分歧，预期的引导可以使得低效产能进一步出清，从而促进新一轮周期的
上行以及养殖行业健康有序发展。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分规模企业能繁母
猪存栏出现下滑，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供
给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化
幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业
的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧
原股份。建议关注：新五丰、华统股份等。
种植产业链：
2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意
见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快
选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年
种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高
溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.66元/千克，较上周环比+1.19%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，周环比不变。父母
代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月15日，父母代种鸡养殖利润为1.10元/羽，周环比+8.91%；毛鸡养殖利润为
-2.51元/羽，周环比-18.40%。随着节后补充鸡苗告一段落，同时供给端环比略有增强，目前商品代鸡苗价格持续回
落，毛鸡端受需求压制，价格呈现震荡态势。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给
逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走
低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。