【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业周报：性价比+兴趣消费，名创优品国内外扩张提速

◼周度核心观点：
线下零售：
名创优品23Q4多项指标创历史新高，国内外扩张提速。名创优品发
布23Q4财报，23Q4实现收入38.4亿，同比增长54.0%；毛利率为
43%，同比提升3.1pct，主要系海外市场和TOPTOY收入贡献提高；
43%，同比提升3.1pct，主要系海外市场和TOPTOY收入贡献提高；
经调整净利润6.6亿，同比增长77.0%，经调整净利润率为17.2%，
同比提升2.2pct。分区域来看，本季度国内名创收入为21.56亿，同比
增长56%；名创海外收入为14.94亿，同比增长51%；TOPTOY品牌
收入为1.88亿，同比大幅增长90%。截至2023年底，名创优品门店
数量达到6413家，同比增长973家，其中国内门店为3926家（同比
+601家），海外门店为2487家（同比+372家），共进军110个海外
市场；TOPTOY门店数量为148家（同比+31家）；国内外开店提
速，创历史新高。展望未来，公司目标2024-28年期间每年净开900-
1100家新店，保持不低于20%的收入年复合增长率；计划24年全球
净增850至1100家，其中国内净增350至450家，海外则净增550
至650家。此外，公司宣布派发6.515亿元的现金股息，约为23年下
半年调整后净利润的50%。我们认为，公司聚焦供应链整合及IP产品
研发，以性价比+兴趣消费为主线，迈入2.0出海时代，海内外加速扩
张可期。建议关注：名创优品、小商品城、红旗连锁。
电商：
艾瑞咨询发布《2023年中国电商市场研究报告》。报告显示，从市场
规模角度看，中国网上零售额近五年整体呈增速放缓的态势，中国电
商市场进入从以增量为主转向增量与存量并重阶段，新发展模式探索
提速。从消费者角度看，2023年超过85%网购用户线上消费时更加理
性，在广告等商业宣传影响下的冲动消费占比较低，同时，超过86%
的网购用户更加看重商品价格上的比较优势；在电商平台吸引消费者
的因素中，商品价格优惠度与退换货便捷性的重要程度大幅提升；选
择价格优惠度的消费者占比排名从2020年的第三跃升至2023年的第
一名，成为网购用户最为关注的因素。同时，网购用户对退换货便捷
性关注度由第七跃升至第三名。从行业发展趋势看，新形势下，电商
平台一方面通过低价战略巩固国内电商市场的基本盘，另一方面积极
借助跨境电商赛道，开拓国际电商市场发展空间。我们认为新兴的视
频类电商平台凭借巨大的流量优势和网购场景创新能力实现快速起量
行业:商贸零售
日期:
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Tel:021-53686159