【行业研究报告】-对于金价创历史新高的点评：黄金市场无须“畏高”

近期，黄金市场表现亮眼，伦敦金、上海金纷纷创下历史新高。其中，
伦敦金已逼近2200美金，上海金则是突破了500元整数关口。那么，黄金
伦敦金已逼近2200美金，上海金则是突破了500元整数关口。那么，黄金
近期快速上涨的原因是什么？金价是否太高？未来是否还有进一步上涨的
空间？一、原因：美联储降息预期强化叠加市场情绪推动金价走高我们认为黄金的上涨主要源于两方面因素。一方面是美联储降息预期
的强化。近期美国经济数据出现边际转弱迹象，叠加鲍威尔在听证会中的
表态偏鸽，市场再度开启了关于流动性转松的交易，美债实际利率、美元
同步回落，并带动了黄金的走高。另一方面是由于市场情绪的推动。近期
中东局势仍然不稳，出于对地缘政治风险的担忧，市场对黄金的做多情绪
有所升温。
另外，需要说明的是，我们认为黄金近期的快速上涨暂不能和央行购
金划上等号。一是因为央行购金属于中长期因素，金价的短期波动猜测更
多与交易行为有关。二是央行购金数据公布频率较低，也无法用于解释市
场的短期走势。
二、展望：黄金无需畏高，建议维持中高配黄金仍处于上涨周期，伦敦金在2024年或有望突破2,300美金/盎司，
建议维持中高配。第一，我们认为美联储降息为基准情形，美债实际利率
的高企压力缓解，利好黄金。第二，在降息周期中，美元缺乏单边升值动
力，对黄金无利空影响。第三，央行购金的趋势仍在，利好黄金。