【行业研究报告】-【每周经济观察】海外周报第42期：破案出口：数据修正的“迷雾”

核心观点：本篇作为“破案出口”第二篇，聚焦于出口数据的修订情况。1、修了多少？2015年以来平均每月出口额下修幅度1.1%，其中2016、2021-23年修正幅度较大，平均分别为-2%、-1.5%。2、何时修的？修订时间主要影响的是同比增速读数。重点关注修订幅度较大2、何时修的？修订时间主要影响的是同比增速读数。重点关注修订幅度较大年份：2016年出口修订主要发生在年内，导致2016年增速有较大幅下调；2021-23年出口修订则主要发生在2023年下半年，导致①2021年出口增速有较大幅度下修、②2022年出口增速受影响相对不大、③2023年上半年（特别是1-4月）出口增速下修幅度较大。3、区域结构：主要修在哪？东盟、中国香港地区、韩国、非洲下修幅度相对较大。4、商品结构：主要修在什么？劳密产品、家具灯具、钟表乐器下修幅度相对较大。小知识铺垫：海关总署何时进行数据修订？何时结束？按海关总署发布的时间顺序，出口有四类数据：最早的是“快讯”，其次是“月刊”，再次是“在线查询数据”，最后是“年鉴”。市场每个月点评的进出口数据是“快讯”。由于“快讯”是海关根据原始资料初步汇总的统计数据，可能存在偏差，后续发布的数据可能会对“快讯”做修正。这种修订何时结束呢？根据海关总署，直到“年鉴”公布后对上年度数据不再更正。换言之，对出口数据的修正理论上将持续到次年9月30日为止。也就是说，目前我们看到的2023年数据可能还不是终值。（一）修了多少？统计2015年以来出口数据修订额及修订幅度，可以看到：第一，数据修订方向多为下修，99个数据点中90个为下修。第二，平均每月下修幅度1.1%。忽视修正方向，绝对修正幅度的均值为0.98%。第三，2016年、2021-23年数据修订幅度相对较大（图3）。2016年，平均修正幅度-2%，2021-23年平均修正幅度-1.5%。第四，上半年修订幅度相对较大（图4）。2015-22年同期均值来看，1月至6月，各月修订幅度均超过-1%，而8月至12月，各月修订幅度都在-1%以内。（二）何时修的？为什么关注修订时间？其主要影响的是同比增速的读数差异。举例说明：假设对2022年3月、2023年3月出口数据的修订幅度均为-10%，那么，若不考虑修订时间的差异，该修订对2023年3月的出口增速无影响。但若考虑修订时间差异，考虑两种极端情形：一是对22年3月的修订全发生在2023年3月以前，则后续伴随2023年3月出口的下修，其增速也将下修；二是对22年3月出口的修订与23年3月的修订同时、同幅度发生在23年3月以后，则对于23年3月出口增速没有影响。我们重点关注出口数据修订幅度比较大的年份，即2016、2021-23年。具体而言：（图9）①对于2016年，数据修订主要发生在2016年内，对同比增速的影响体现在，一方面2016当年同比增速面临较大幅度下调，平均下修近2个百分点；另一方面，2017年同比增速后续伴随2017年出口额的下修而有所下调，平均下修0.8个百分点。②对于2021-23年，数据修订主要发生在2023年6月及以后，对同比增速的影响主要是：第一，2021年出口增速面临较大幅度下调，平均下修2个百分点；第二，对2022年出口增速影响不大，平均下调0.3个百分点；第三，2023年上半年、特别是1-4月出口增速有较大幅度下修，1-4月平均下修2.3个百分点。此外，需要注意的是，2023年鉴还未公布，因此对其数据可能还有修正，而2022年数据已经不再更正，因此后续对2023年数据的修订均会直接影响其增速。（三）区域结构：主要修在哪？东盟、中国香港地区、韩国、非洲下修幅度通常偏大，日本、中国台湾、俄罗斯、欧美等地区下修幅度则相对偏小。我们认为除了统计误差因素外，可能也有转口贸易方式的影响。详见正文。（四）商品结构：主要修在什么？劳密产品、家具灯具、钟表乐器修订幅度较大；农产品、运输设备（特别是车辆、船舶）修订幅度相对较小。风险提示：数据存在四舍五入导致的误差，后续出口数据可能还有修订相关研究报告