【行业研究报告】家电-家电行业周报：怎么看家电“以旧换新”行动方案影响？

家电周观点：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换
新行动方案》，此行动方案中明确了家电以旧换新方案的实施，但尚未有补贴
细则及金额，我们尝试对比两轮政策颁布时间线，以判断本轮以旧换新政策后
续影响。
续影响。
板块行情：本周（2024年3月11日-2024年3月15日）家电板块整体下
跌，申万家用电器指数下跌1.41%，跑输沪深300指数2.11pct。从子板块周
涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别
为+4.1%/+2.9%/-3.8%/+3.6%/+2.5%/+9.6%，其中照明设备板块周涨幅较大。
从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第28位。
从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.7倍，位列申万28个一
级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
个股行情：涨幅前四：九号公司（+13.5%）、泉峰控股（+11.2%）、四川长虹
（+10.1%）、莱克电气（+9.9%）；跌幅前四：海信家电（-8.4%）、春风动力
（-5.4%）、格力电器（-5.2%）、海尔智家（-3.5%）。
原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-
5.17%；SHFE铝价格相较上期+0.16%；SHFE铜价格相较于上期+3.58%；DCE
塑料价格相较上期+1.00%。液晶面板3月价格小幅上涨，55寸、65寸均较2
月环比上升2美元/片。地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上
升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积
累计同比下降8.5%。家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较
2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑
0.1%。
空调产销量及零售：2024年1月空调产量1740.9万台，同比+63.7%，总销量
1631.5万台，同比+55.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2月空
调线上/线下零售额同比+7.0%/-68.5%、线上/线下零售量同比+0.3%/-66.8%，
线上/线下零售均价同比+6.7%/-3.6%。
冰箱产销量及零售：2024年1月冰箱产量819.3万台，同比增加70.5%，总销
量794.8万台，同比增加34.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年2
月冰箱线上/线下零售额同比+7.0/-42.3%、线上/线下零售量同比+0.3%/-
34..9%，线上线下零售均价同比+6.6%/-10.8%。
洗衣机产销量及零售：2024年1月洗衣机产量731.8万台，同比增加18.0%，
总销量729.4万台，同比增加17.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024
年2月洗衣机线上/线下零售额同比-4.2%/-43.4%、线上/线下零售量同比-1.2%/-
35.2%，线上/线下零售均价同比-3.1%/-11.9%。
油烟机产销量及零售：2024年1月油烟机产量192.1万台，同比增加21.2%，
总销量193.9万台，同比增加21.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024
年2月油烟机线上/线下零售额同比-28.5%/-53.4%、线上/线下零售量同比-
27.2%/-48.3%，线上/线下零售均价同比-1.8%/-9.1%。
投资策略：在家电以旧换新行动方案落地后，仍将持续关注后续补贴金额以及
实施细则，今年以来家电板块表现好于预期，“以旧换新”政策出台有望锦上
添花，白电板块股息率可观，以更新替换为主的刚性需求具备韧性，建议持续
关注。
风险提示：需求恢复不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
行业基本数据