【行业研究报告】金融-非银金融行业周报：券商供给侧改革蓝图显现，马太效应提速看好板块结构性补涨机会

最近一年走势
行业相对表现
2024/03/15
表现1M3M12M
非银金融0.7%-0.2%-4.2%
沪深3006.1%6.8%-10.5%
相关报告
《非银金融行业周报：重申政策重心是提升市场
公信力，预期差是板块补涨基础（推荐）*非银金
融*孙嘉赓》——2024-03-12
《非银金融行业周报：提升A股市场公信力与投资
者信心或是当前政策的首要考量（推荐）*非银金
融*孙嘉赓》——2024-02-29
《非银金融行业周报：市场超跌状态下非银有望率
先筑底，进可攻退可守板块配置价值凸显（推荐）
*非银金融*孙嘉赓》——2024-02-05
《非银金融行业动态研究：理性辩证看待雪球衍生
品，券商板块配置价值凸显（推荐）*非银金融*孙
嘉赓》——2024-01-24
Ⅱ*孙嘉赓》——2023-12-11
核心观点：
资本市场：政策落地充分体现“强化对监管的监管”、“金融的政治性
建设的意见》，强调打铁必须自身硬，要重点突出政治过硬、能力过硬、
作风过硬，充分响应了之前中央金融委员会办公室、中央金融工委提出
的强化“对监管的监管”的要求，同时也说明此轮的资本市场严监管、
市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上
市公司监管的意见（试行）》，文件分别着眼于从源头提高上市公司质
量与推动上市公司提升价值保护和投资者保护，对于提升A股市场中长
期公信力均有显著作用。我们认为，推行全面注册制改革并不等同于降
低发行上市准入门槛，政策的着力点将压实各级监管部门、中介机构、
上市公司主体分别应当承担的责任，有望从本质上提升A股上市公司的
整体质量以及对投资者的吸引力。未来A股市场的上市节奏大概率将明
显低于上一轮监管周期，退市节奏或将持续提升，这无疑对券商投行的
保荐、承销、价值判断等核心业务能力提出了更高的要求，带来了更大
的挑战，在重塑行业竞争格局的同时或将加速头部集中化。
意见（试行）》。1）文件总体要求力争通过5年左右时间，基本形成“教
科书式”的监管模式和行业标准，推动形成10家左右优质头部机构引领
行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市
场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治
理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列；到本世纪中
件聚焦i）校正行业机构定位，把功能性放在首位，更加注重客户长期回
报；ii）夯实合规风控基础并严厉打击侵害投资者利益的不法行为；iii）
优化行业发展生态，配合相关主管部门持续完善行业机构薪酬管理制度；
iv）促进行业功能发挥，压实券商交易管理职责，投行“看门人”责任；
v）全面强化监管执法；vi）防范化解金融风险；vii）抓好机构监管队伍
指引下已是大势所趋，行业的头部集中化将持续演进，同时行业的供给
侧改革或将成为未来很长一段时间内的行业主旋律，新一轮的行业整合