【行业研究报告】平安银行-2023年年报点评：分红比例超预期，主动降低信用风险偏好

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告平安银行（000001.SZ）：分红比例超预期，主动降低信用风险偏好——2023年年报点评2024年3月18日强烈推荐/维持平安银行公司报告事件：3月14日，平安银行公布2023年年报，全年实现营收、拨备前利润、净利润1,647亿、1170.2亿、464.6亿，分别同比-8.4%、-9.1%、+2.1%。年化加权平均ROE为11.38%，同比下降0.98pct。点评如下：年报亮点（1）30%分红比例超预期，当前股息率已达6.8%。2023年公司拟每10股派发现金股利7.19元，分红比例达30%；高于公司过去十年平均分红比例（2013-2022年平均15%）。我们认为，公司核心一级资本充足率提升，资本压力减缓，为提高分红创造了有利条件。截至3月15日收盘，公司股息率高达6.8%，配置价值突出。（2）组织架构改革落地，机构运行效率有望提升。2023年公司完成了组织架构上的改革。精简总行架构，取消了事业部，旨在提升效率，增强服务能力。分行强化职能，深化综合化经营。我们认为，在当前有效信贷需求不足，国内各地区经济、信贷需求差异化显著，银行竞争日趋激烈的背景下，强化分行职能、简政放权有助于提升效率与能力，实现公司各项战略高效落地。（3）财富管理业务稳健开展，私行客户数、AUM快速增长。①客户方面：财富、私行客户保持较快增长。年末零售客户数超1.25亿户，较年初增1.9%。财富、私行客户数分别为137.75万户、9.02万户，较年初增8.9%、12%，增速高于基础零售客户。②AUM方面：年末零售AUM超4万亿，较年初增12.4%，私行AUM超1.9万亿，较年初增18.2%。私行AUM增长亮眼，贡献了66%的零售AUM增长，私行AUM占零售AUM比重达48%。营收预期内承压，拨备反哺利润正增。收入端：延续承压态势，符合预期。2023年平安银行营收同比-8.4%，增速环比前三季度下滑0.8pct。具体来看：①净利息收入同比-9.3%，降幅环比进一步扩大；Q4单季净利息收入同比-18.7%（较Q3下滑5pct）。主要是由于信贷规模增速放缓、净息差环比持续收窄。②非息收入总体仍然承压。全年手续费及佣金净收入同比-2.6%，增速环比下滑5pct；主要拖累项为银行卡手续费收入（同比-13.1%），主要源于信用卡业务的主动收缩与市场景气度下行；在代理保险业务较快增长下，代理委托手续费同比+5.5%。其他非息净收入同比-11.7%，其中，受资本市场、汇率波动影响，公允价值变动损益和汇兑损益下滑幅度较大；债券类投资则实现了较好收益。成本端：继续管控费用、降低信用成本，反哺净利润保持正增长。公司持续加强费用的精细化管理、降本增效，全年管理费用同比-6.9%，成本收入比保持在较低水平。信用减值损失同比-17.1%，年末拨备覆盖率为277.6%，环比下降5pct，风险抵补能力总体稳定。在拨备反哺下、净利润同比增2.1%，增速环比前三季度下降6.1pct，基本符合预期。盈利表现好于股份行平均水平（监