【行业研究报告】交运设备-小米汽车专题研究报告：首款车型上市在即，产业链公司有望受益

十年布局，小米汽车首款车型上市在即。2013年雷军两访马斯克，造车梦始。
十年来小米着重布局人才储备、产能建设、销售渠道、技术研发等方面提升核
心竞争力，同时投资大量汽车行业领先公司，完善汽车产业部署。2023年底
发布5大智能电动车核心技术，首款车型小米SU7将于3月28日正式上市。
发布5大智能电动车核心技术，首款车型小米SU7将于3月28日正式上市。
核心人员：行业领军人才加入，为小米汽车深度赋能。2021年9月小米汽车
成立后，雷军担任CEO，并从吉利、北汽、宝马、奔驰等主机厂招揽胡峥楠、
于立国、李田原、仇臻等行业资深人才，为整车设计、外饰设计、内饰设计、
综合管理等专项业务深度赋能。
研发：小米汽车业务投入持续增加，研发团队快速扩容。小米集团对智能电动
汽车等创新投入逐年增加，2022年31亿元，2023Q1-Q3累计42亿元。智能
汽车团队人数由2021年中500人增长至2022年底超2300人规模。2023年
底，公司正式发布摩德纳平台架构，并宣发其5大核心技术，包括电机、电池、
大压铸、智驾，以及小米澎湃OS智能座舱。此外，小米在近10年投资大量
汽车行业领先公司，完善汽车产业部署。
产能：位于北京亦庄的自建工厂2023年9月一期完工，二期将于2025年完
工，合计产能30万辆。2021年11月小米计划在北京经开区分两期建设整车
工厂，一期工厂于2022年4月开始建设，并于2023年9月主体完工，产能预
计15万辆。二期工厂预计2024年开工、2025年完工，产能预计15万辆。
渠道：采用“1+N”模式，从头部城市开始，分批次布局全国。“1”代表自营
交付中心，销交服一体化。“N”代表销售和用户服务触点，分与经销商集团或
区域强商合作建设2S店及通过小米之家进入商超两种形式，和华为一样，小
米可以借助其手机渠道作为触手，快速完成渠道布局。2024年1月小米首批
开放苏州、南京、重庆等17城汽车销售服务一体店（2S店）招募计划。
首车小米SU7预计3月28日正式上市。定位C级高性能生态科技轿车，以尺
寸及配置估计市场主要面向25-30万元轿车约70万辆/年，还包括30-40万元
轿车约30万辆/年的部分市场，合计约70-100万辆/年。与Model3、汉EV、
小鹏P7、极氪001等代表车型对比，我们认为小米SU7在造型、空间尺寸、
三电性能、智能化配置、营销宣传等多方面具有优势，预计月销0.5-1.0万辆。
行业和资本市场对小米汽车关注度极高，主要因为小米集团与管理层过往在
消费电子成功经历具备较强说服力，以及同为2C产品，小米汽车同样享受了
小米带来的无与伦比的流量，以及：
1)就产品本身来说，小米SU7造型、配置以及宣传端，已具备一定优势。
2)就造车理念或商业模式来说，小米可能进一步将车带入IoT生态，打造
“人-车-家”，作为互联网领域的佼佼者，真正开始将汽车商业模式往下
一个十年推进，带来全新看点。
当然这些都是放量之后的锦上添花，对于第一款车，水桶理论依然关键，依然
要看小米在生产制造、供应链管理、渠道等车企的核心经营层面是否同样体现
出高效率，如果高效被验证，那么第二款第三款车以及全新模式的后续发展则
可以更加乐观。
投资建议：通过近10年布局，小米汽车在人才储备、销售渠道、技术研发进
行了充分准备，并有望通过在互联网和消费电子领域的优势，对汽车商业模式
进行一定创新。其首款车型SU7将于3月28日上市，新车在造型、尺寸、配
置及智能生态等方面具备优势，同时借助小米过去多年的口碑积累，市场关注
度拉满，为产品带来天然流量，后续相关供应链有望随小米SU7及其它新车
放量受益。推荐拓普集团、常熟汽饰、银轮股份，建议关注无锡振华。
风险提示：宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出时间及销
量不及预期、核心车型定价不及预期、原材料涨价等。
行业基本数据
占比%