【行业研究报告】-资金跟踪系列之一百一十二：配置盘与交易盘的共振

策略专题研究
资金跟踪系列之一百一十二：配置盘与交易盘的共振
资金跟踪系列之一百一十二：配置盘与交易盘的共振
2024年03月18日
➢宏观流动性：上周(20240311-20240315)美元指数再度回升，中美利差“倒
挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期有所回升。对于海
外而言，流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月Libor-OIS利差有所收窄)。对
于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
➢交易热度与波动：市场交易热度有所回升，汽车、传媒、计算机、消费者服
务、通信、机械、房地产等板块交易热度处于相对高位；TMT、房地产、机械、
汽车、医药、轻工、化工等板块的波动率均处于90%分位数以上。
➢机构调研：电子、农林牧渔、家电、医药、银行、计算机等板块调研热度居
前，传媒、汽车、纺服、公用事业、建筑、商贸零售等板块的调研热度上升较快。
化工、电力及公用事业、石油石化、食品饮料等板块的24/25年净利润预测均被
上调。指数上，创业板指、沪深300、中证500、上证50的24/25年净利润预
测均被下调。风格上，中盘成长的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/小盘
成长/价值则均被下调，中盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。
子、化工、机械、军工等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
➢两融活跃度回升至2021年3月以来的高点。上周(20240311-20240315)
板块。分行业看，公用事业、军工、钢铁、机械、建材、银行、石油石化、纺服、
基民整体再度净赎回基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金
主要加仓煤炭、石油石化、家电、公用事业、传媒、消费者服务等板块，主要减
仓食品饮料、医药、化工、电子、电新、有色等板块。风格上，主动偏股基金的
净值表现与大盘成长、小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/中盘价
值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股
上，与金融地产、传媒、消费、周期等板块相关的ETF被净申购，与新能源、科
技、军工等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债
交运等板块，而在金融地产、消费、医药等板块存在分歧。另外，上周以机构持
炭、石油石化、家电等板块相对较高，在农林牧渔、公用事业、轻工、消费者服
点，相应地，ETF开始被小幅净赎回。这意味着阶段而言，配置型资金与交易型
力量再度形成共振，且交易型力量的活跃度与共识度均达到了2021年3月以来
的高点，未来需要关注交易型资金的转向可能与边际影响。
➢风险提示：测算误差。
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