【行业研究报告】-经济透视：中国首2月宏观经济有所回升

今年首2个月中国主要宏观数据较去年12月有所反弹，反映整体经济有所回升。内外需求改善、
整体物价水平反弹以及宏观政策的支持是经济回升的主要原因。然而，房地产行业仍疲弱以及部
分地方政府的债务水平高企仍是未来数月经济复苏的主要挑战
今年首2个月城镇固定资产投资同比增长4.2%，高于市场预期的3.2%增速，亦高于去年12月
今年首2个月城镇固定资产投资同比增长4.2%，高于市场预期的3.2%增速，亦高于去年12月
4.1%的增速。今年首2个月社会消费品零售销售同比增长5.5%，较去年12月7.4%的增幅有所
放缓，略低于市场所预期的5.6%增幅。今年首2个月工业增加值增速由去年12月的6.8%回升至
7.0%，大幅高于市场预期的5.2%增速
整体来说，首2个月宏观数据显示中国经济有所回升，但房地产行业仍未企稳，经济持续回升向
好基础还需巩固。展望未来，整体上我们维持2024年中国GDP增长5.0%的预测不变，与2024
年政府工作报告所提出的目标一致。政府工作报告确定宏观政策要坚持稳中求进、以进促稳、先
立后破。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强
政策工具创新和协调配合。今年经济工作的核心仍然是通过扩大内需来稳定增长，特别是推动大
规模设备更新和消费品以旧换新。产业政策与科技政策方面，报告提出大力推进现代化产业体系
建设，加快发展新质生产力。防范化解重点领域风险方面，报告提出标本兼治化解房地产、地方
债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定
中国今年首2个月主要宏观数据整体优于市场预期，并较去年12月有所反弹，反映整体经济有所回升。
内外需求改善、整体物价水平反弹以及宏观政策的支持是经济回升的主要原因。然而，房地产行业仍疲
弱以及部分地方政府的债务水平高企仍是未来数月经济复苏的主要挑战。
今年首2个月城镇固定资产投资同比增长4.2%
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，高于市场预期的3.2%增速，亦高于去年全年3.0%以
及12月单月4.1%的增速（图1）。分投资领域来看，首2个月制造业投资增长9.4%，增速比去年全年
加快2.9个百分点；基建投资增长6.3%，增速比去年全年加快0.4个百分点；房地产投资同比下降9.0%，
比去年全年9.6%的跌幅有所收窄。今年首2个月社会消费品零售销售同比增长5.5%，较去年12月7.4%
的增幅有所放缓，略低于市场所预期的5.6%增幅（图2）。今年首2个月工业增加值增速由去年12月
的6.8%回升至7.0%，大幅高于市场预期的5.2%增速（图3）。
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