【行业研究报告】钧达股份-研发降本保持领先，TOPCon产品持续升级迭代

研发降本保持领先，TOPCon产品持续升级迭代
投资要点
事件：钧达股份发布2023年年报，公司经营业绩持续高增，电池产品出货29.96GW
（P型9.38GW，N型20.58GW），同比2022年增长179.48%。营业收入186.57
亿元，同比增长60.90%；归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比增长
亿元，同比增长60.90%；归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比增长
13.77%。
产业链价格下行，刺激行业需求高增：过去两年，上游硅料产能短缺价格持续处于
高位。2023年，随着硅料产能扩张到位，硅料价格进入下行通道（从2022年最高
300元/KG左右，最低下降至2023年60元/KG左右，带动产业链成本迅速下降，
促使光伏发电经济性进一步增强。据国际可再生能源署、彭博社等数据统计，2010
年至2022年光伏发电度电成本由2.75元/KWh下降至0.34元/KWh，累计已下降
87.64%，光伏发电度电成本已低于煤电发电成本水平。2023年末，光伏组件价格
较年初下降近50%，使得光伏装机成本进一步大幅下降。现阶段，光伏发电相较于
传统能源发电已具备显著经济性。2023年光伏需求继续迎来快速增长。据国际能
源署报告显示，2023年全球太阳能光伏新增装机容量达375GW，总装机容量同比
增长31.8%。据国家能源局数据统计，2023年我国新增光伏装机大幅超越预期达
到216.88GW，同比增长高达148.12%。
行业老兵积累丰富，深耕技术引领变革：公司是中国较早一批从事光伏电池研发、
生产与销售的专业化电池厂商，历经十余年深耕发展，汇聚了行业内技术、经营、
销售、财务、法律等各方面优秀管理人才，公司研发技术人员约2500人，核心研
量管理体系，公司生产成本行业领先，产品质量稳定，深受客户信赖。
产能技术双领先，N型时代新龙头：公司率先行业实现N型TOPCon电池大规模
量产，凭借技术领先优势不断扩张新产能。2023年，随着公司新增产能陆续建成
投产，公司成为光伏电池新龙头企业，是业内为数不多具备N型TOPCon电池大
规模量产能力的专业化电池厂商，拥有P型PERC电池产能9.5GW，N型TOPCon
电池产能约40GW，产能结构以N型为主（占比达80%以上）。尤其在光伏行业
由P型向N型技术升级迭代的周期中，公司凭借技术领先及产能规模领先优势，
有望持续享受N型红利，获得超越市场平均水平的盈利。
研发降本保持领先，TOPCon产品持续升级迭代：2023年，公司在TOPCon电池
率先量产基础上不断加大研发投入，持续开展TOPCon电池产品升级迭代。产品
提效方面，公司推出新一代TOPCon电池“MoNo”系列产品。该产品集成多项尖
端技术，以高效的LPCVD技术路线为支撑，全面导入LP双插工艺，同时采用第
一代和第二代激光改进技术，使电池开路电压提升12mV，突破732mV。此外，
“MoNo”系列产品还引入J-Rpoly、霓虹poly、J-STF超密细栅等多项前沿技术，
有效降低光学和电阻损失，进一步将TOPCon电池量产效率从2023年初25%左
右提升至年底26%，再次实现行业领先。非硅降本方面，公司通过降低银浆用量、
图形优化以及印刷技术改进等方面工作，进一步降低TOPCon电池非硅成本，不
汽车|汽车零部件Ⅲ
股价(2024-03-18)