【行业研究报告】纺织服装-纺织服饰行业周报：361度2023年流水健康，电商及童装表现亮眼

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投资要点：
本周观点：361度2023年流水健康，电商及童装表现亮眼。3月13日，公司公布2023年度
业绩，实现收入84.23亿元，归母净利润9.61亿元，同比+21.0%/+28.7%，其中2023H2
实现收入41.12亿元，归母净利润2.58亿元，同比+24.3%/+31.4%。电商渠道、童装业务
快速增长，电商渠道2023年实现营收23.26亿元，同比+38.0%，营收占比提升至27.6%；
童装业务实现营收19.58亿元，同比+35.7%，营收占比提升至23.2%。同时，公司毛利率
稳中有升，2023年毛利率同比提升0.6pct至41.1%，其中儿童业务毛利率提升0.9pct。产
品端，公司构建跑步、篮球等专业产品矩阵并积极推动产品矩阵升级，品牌日发布了CQT
碳临界跑步专业矩阵；营销端，公司赞助杭州亚运会、多个马拉松跑步赛事，并新签约NBA
碳临界跑步专业矩阵；营销端，公司赞助杭州亚运会、多个马拉松跑步赛事，并新签约NBA
球星尼古拉·约基奇为全球代言人。此外，公司派发20.4港仙/普通股，全年派息比例为
40.2%。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口
链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。
细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加
速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业
竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）
服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事
催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，
男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠
加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优
势率先受益。
市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+0.71%，申万纺织服饰指数+2.27%，行业
整体跑赢沪深300指数1.56个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位。（2）细分板
块：纺织制造周涨幅+3.68%，年初至今-6.59%；服装家纺周涨幅1.77%，年初至今-3.65%。
（3）个股方面：本周涨幅前三为三夫户外、牧高笛、华孚时尚，分别+26.3%、+19.6%、
+15.0%；跌幅前三为康隆达、洪兴股份、哈森股份，分别-14.3%、-11.4%、-7.2%。（4）
估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.23倍，纺织服饰PE为18.46倍，相较沪
深300估值溢价64%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-7.83亿元，在申万一级行
业中排第14位。
数据跟踪：（1）原材料价格：截至3月15日，中国棉花价格指数17105元/吨，进口棉价
格指数18158元/吨，国内外棉价差-1053元/吨（周环比+889元/吨）。粘胶短纤现货价13560
元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7642元/吨（周环比0.66%），氨纶现货价30625
元/吨（周环比-1.21%）。2月，纱线库存天数18.68天（环比+3.34天），坯布库存天数27.24
天（环比+2.81天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：12月，社零实现43550.20亿元
（+7.40%），服装鞋帽、针、纺织实现1576.20亿元（+26.00%），2023年以来连续正增
且表现优于社零。2月，纺织业PPI同比-0.80%，自7月起降幅持续收窄。12月，规上纺织
业工业增加值同比+1.7%，自8月起连续五个月回正。1-12月，纺织业累计实现收入22879.1
亿元（-1.6%），累计实现利润839.5亿元（+5.9%）；纺织服装、服饰业实现收入12104.7
亿元（-5.4%），累计实现利润613.8亿元（-3.4%）。（3）出口：1月，我国纺织纱线、
织物及其制品、服装及衣着附件分别出口112.06、140.65亿美元，分别同比+3.50%、
+1.90%，自8月以来趋势向上。2月，美国服饰销售同比+4.64%，保持稳健复苏。越南织