【行业研究报告】金地集团-公司信息更新报告：结转规模下滑业绩承压，持有物业经营稳健

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证书编号：S0790522010002
金地集团发布2023年年报。受项目结转规模和毛利率下降影响，公司年内业绩
承压。公司土储相对充足，聚焦一二线城市，债务结构持续优化，多元业务经营
承压。公司土储相对充足，聚焦一二线城市，债务结构持续优化，多元业务经营
稳健。受行业销售低迷影响，公司高价地项目结转和存货计提减值侵蚀利润，我
们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润为9.6、10.5、12.4亿元（2024-2025年前值为42.3、46.2亿元），EPS为0.21、
营收利润同比下降，负债结构持续优化
公司2023年实现营收981.3亿元，同比下降18.4%；归母净利润8.9亿元，同比
下降85.5%；经营性净现金流21.9亿元，每股收益0.20元/股，每股拟派发现金
红利0.0197元。公司收入下滑主要由于地产项目结转面积和金额分别同比下降
21.1%和21.7%，利润受损主要由于地产项目结转毛利率由下降至16.16%（2022
年19.96%），资产减值损失缩窄至24.2亿元（2022年36.9亿元）。截至2023年
剔预负债率61.3%，净负债率53.2%，债务融资加权平均成本下降17BP至4.36%。
销售规模收缩，土储分布于高能级城市
公司2023年实现销售金额1535.5亿元，同比下降30.8%；销售面积877.0万方，
同比下降14.0%。公司坚持深耕高能级城市，年内在上海、杭州、南京、西安等
核心城市拿地面积95万方，总投资额约125亿元。截至2023年末，公司总土储
约4100万方，权益土储约1800万方，其中一二线城市占比约73%。
公司商业物业销售同比提升16%，全年获取9个轻资产服务产业项目；长租公寓
成熟期平均出租率94%，租金收缴率持续保持99%以上。截至2023年末，公司
代建业务累计签约管理面积超2870万方，其中住宅管理面积超1951万方，签约
货值超2399亿元。截至2023年末，金地智慧服务合约管理面积约3.91亿方，
其中在管面积约2.31亿方，在城市服务及非住业态等战略赛道不断突破。
风险提示：销售复苏进程受阻、多元业务推进不及预期、公司拿地不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)120,20898,12595,33688,65282,719
YOY(%)21.5-18.4-2.8-7.0-6.7
归母净利润(百万元)6,1158889611,0451,240
YOY(%)-35.0-85.58.38.718.7
毛利率(%)20.817.517.019.020.3
净利率(%)5.10.91.01.21.5