【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：春糖反馈：淡季批价坚挺，酒企更加重视产品矩阵和品牌文化

投资要点:
1、市场反弹，食品饮料涨幅领先。由于市场风格轮动，预期修复和
春季糖酒会催化，上周（2024/3/11-2024/3/15）一级行业中食品饮
料涨幅5.12%，跑赢上证综指（+0.28%）4.83个百分点，在所有一
级子行业中涨幅排名第二。各细分行业中预加工食品涨幅最大，上
涨7.53%，其次涨幅较大的是啤酒和其他酒类，涨幅分别为7.24%和
5.67%。白酒板块涨幅5.63%，排名第四，但是对指数拉动效应明显。
5.67%。白酒板块涨幅5.63%，排名第四，但是对指数拉动效应明显。
个股方面，兰州黄河（+22.61%）、金种子酒（+22.27%）、青海春
天（+17.32%）、千味央厨（+14.92%）、顺鑫农业（+13.25%）等领
涨。
2、糖酒会反馈：淡季批价坚挺，渠道回归理性，酒企更加重视产品
矩阵和品牌文化。本周，我们在成都调研春季糖酒会。今年糖酒会
参会人数可能不如2023年，但我们认为属于正常现象，主要由于：
1）2023年春糖是疫情放开后第一次春节糖酒会，市场热情高涨；2）
目前白酒行业整体分化趋势明显，优势向头部大单品集中，春糖逐
渐失去招商功能；3）春糖与春节旺季相隔时间较短，今年春节在2
月10日，春糖开幕在3月20日，而2023年春节在1月，春糖在4
月，活动准备时间不足。我们认为对于白酒企业来说，由于今年商
务需求或受宏观经济影响，大众需求成为主导，渠道推力减弱，酒
企更加重视打造产品矩阵，提升产品品质，提炼品牌文化，修炼组
织能力，重视大本营市场等方面。增量信息方面，由于春节旺季的
情况已经充分反馈，市场更多关注春节后的淡季情况。从目前来看，
茅台五粮液等批价相对稳定，提振渠道信心，可以更加乐观一些。
白酒板块重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五
粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
3、大众品：社融数据偏弱势，糖酒会关注新品表现。央行公布的2024
年2月社融数据显示，居民部门整体偏弱，虽然季节性因素有一定
扰动，但反应收入预期尚待改善，“性价比”路线或许仍是当前投
资的主旋律。本周糖酒会在成都召开，多家企业展示其上市新品，
如盐津铺子召开其新品“蛋皇”品牌鹌鹑蛋的发布会。盐津铺子过
去凭借多品类布局和全渠道发展策略，抓住多轮渠道变革的风口，
截至2023年年底收入规模破40亿元，零食品类天然格局分散，我