【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业报告：生猪价格反季节上涨

⚫行情回顾：持续弱势
本周申万农林牧渔行业指数累计微跌0.07%，在31个一级行业
中排第25。猪价反季节上涨，市场担心影响产能去化，板块持续调
整。
整。
⚫猪：淡季价格回升，产能持续去化
本周生猪价格继续回升，本周全国生猪均价14.49元/公斤，较
上周上涨0.22元/公斤。当前看整体供给依然充足，消费端无明显
利好，预计猪价难以持续走强。
短期价格回升，不影响长期产能去化之势：1）在经过23年一
整年的大幅亏损后，业内很多公司现金流已极度紧张。当前看，供
强需弱格局难以改变，行业亏损仍将持续，将加速企业退出；2）从
23年底北方情况看，本轮病毒情况较往年更加复杂。随着春季到
来，南方养殖户的疾病防控将面临考验；3）当前业内普遍预期谨
慎，部分公司已下调24年出栏目标。
当前行业估值低位，是左侧布局的良好时机。我们建议，首选
成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成
本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出
栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股
份、天康生物和唐人神。
⚫白羽鸡：高位震荡
截至3月15日，山东烟台鸡苗价格为4.1元/羽，较上周持
平，单羽盈利约1.1元。同时主产区肉鸡均价3.91元/斤，较上周
上涨2.6%。肉鸡价格强势对苗价形成支撑，但终端消费依然低迷，
预计高价难以持续。
海外品种短缺，国产替代快速推进。2023年，国产品种放量以
及海外航班恢复影响下，祖代供给有所改善。2023年全年祖代更新
量127.99万套，较22年增加31.65万套，但进口占比仅32%，明显
低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺，但行业结构
性短缺已是不争事实，24年上半年有望延续这一格局。建议关注产
业链上游公司，其弹性更大。
⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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