【行业研究报告】中国建筑兴业-幕墙主业兑现高增，打造新业务增长点

2024年3月18日公司发布2023年年度业绩公告，全年实现营业
2024年3月18日公司发布2023年年度业绩公告，全年实现营业
收入86.66亿港元，同比+13.0%；实现净利润5.80亿港元，同比
+37.6%；每股派息8.7港仙，派息比例33.8%，股息率约3.5%。
幕墙主业营收利润双增，业绩略超预期：公司2023年幕墙业务营
收66.65亿港元，同比+15.2%，经营溢利8.14亿港元，同比+38.2%；
其中港澳幕墙业务营收45.82亿港元，同比+27.4%，带动公司整
体毛利率从2022年的10.8%提升至2023年的11.2%。对非核心主
业依赖逐步减少，2023年工程总包业务营收10.54亿港元，同比
+17.8%，经营溢利122万港元，同比-29.9%；运营管理业务受电
热厂收入影响和煤炭成本增加，营收9.47亿港元，同比-4.3%，
经营溢利0.32亿港元，同比-50%。
持续聚焦主业，锚定“扩大港澳、拓展内地、优化海外”：2023
年公司新签约总额115.01亿港元，同比+13.6%;其中幕墙工程
84.87亿港元，同比-1.2%;工程总包20.53亿港元，同比+292%;
运营管理9.61亿港元，同比-4.8%。港澳是公司传统重点区域，
获取威尔斯亲王医院、太古柴湾道391号住宅等大型项目；内地
幕墙市场空间广阔，坚持差异化竞争策略，获取深圳OPPO国际总
部大厦、深圳福田国际体育文化交流中心等高端项目；海外幕墙
优化区域，退出北美市场，探索研究新加坡、中东等地区幕墙业
务布局可行性。
推广BIPV应用，打造公司科技新增长点：2023年公司研发出光伏
幕墙新产品LightA和MegaLight-A，建设完成首条光伏幕墙生
产线，中标深圳计量院项目，深度应用BIPV,打造“深圳市零能耗
建筑试点”。公司“十五五”（2026-2030年）规划明确要以科技引
领差异化竞争，提升BIPV等新兴业务的贡献，将其打造成为业绩
新增长点。
公司核心主业维持高增速，“十四五”规划业绩稳步兑现，“十五
五”规划提出新兴业务增长点，拓展蓝海市场。我们小幅提升公
司2024/2025年归母净利润至7.98/10.42亿港元（原为
7.88/10.36亿港元），新增2026年归母净利润预测13.15亿港元，
同比增速分别为37.3%、30.8%和26.2%。公司股票现价对应PE估
港澳项目拓展缓慢；新业务发展不顺利；绿建政策发生变化。
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