【行业研究报告】-2024年2月金融数据点评：2月金融数据回调，新增信贷社融势头不弱

事件：2024年3月15日，央行公布数据显示，2024年2月新增人民币贷款1.45万亿，同比少增
3600亿；2月新增社会融资规模15583亿，同比少增16027亿。2月末，广义货币(M2)同比增长8.7%，增
3600亿；2月新增社会融资规模15583亿，同比少增16027亿。2月末，广义货币(M2)同比增长8.7%，增
速与上月末持平；狭义货币(M1)同比增长1.2%，增速较上月末低4.7个百分点。
基本观点：
整体上看，2月新增信贷、社融环比大幅回落，符合春节月份的季节性规律；新增信贷、社融同比少
增，主要受今年春节假期较长、工作日缩短，以及年终奖发放后，居民大量偿还短期贷款等短期因素影响。
事实上，2月降准落地，银行信贷投放额度较为充裕，加之稳增长政策加码背景下，信贷对基建投资和制
造业投资的支持力度加大，而各地正在加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，房企开发贷发放明显
提速。这是2月企业中长期贷款恢复同比多增的主要原因。需要指出的是，尽管2月新增信贷、社融同比
少增，但主要源于上年同期基数偏高，事实上2月新增贷款规模为历史同期第二高，新增社融规模为历史
同期第三高。这显示当月金融数据并不弱。
展望未来，在春节等短期扰动因素过后，3月新增信贷、社融有望恢复较快增长。今年政府工作报告
要求“促进社会综合融资成本稳中有降”。考虑到当前及未来一段时间物价水平都会处于偏低状态，而完
善今年“5.0%左右”的增长目标需要逆周期调节政策适度加力，二季度不排除政策利率（MLF操作利率）
下调的可能性。这将带动企业和居民贷款利率持续下调，也是观察今年货币金融资对实体经济支持力度的
一个重要维度。
具体来看：
1、主要受春节错月影响，2月贷款同比少增3600亿，但绝对规模仍处历史同期次高水平，背后是年
初财政资金、PSL资金等投放使用，撬动配套贷款跟进，以及以2月降准落地为代表，监管层持续引导银
行加大信贷投放力度