【行业研究报告】-2024年1-2月宏观数据点评：开年宏观数据整体偏强，投资和出口拉动作用明显

事件：据国家统计局3月18日公布的数据，2024年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，
2023年12月为6.8%，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，2023年12月为7.2%；1-2月全国固定
资产投资同比增长4.2%，去年全年为3.0%。
资产投资同比增长4.2%，去年全年为3.0%。
具体解读如下：
整体上看，在稳增长政策发力，出口走势偏强，以及楼市低位运行，居民商品消费修复偏缓等因素
综合作用下，开年宏观经济数据波动较大，整体好于预期。其中，1-2月工业增加值实际同比增长7.0%，
表现大幅超出市场预期。这一方面与去年同期基数偏低有关，另一方面也受到年初出口偏强以及稳增长
政策发力带动投资提速的影响。1-2月社零同比增速较去年12月明显放缓，主要原因是去年同期基数走
高。从环比角度看，与历年同期相比，1月、2月社零季调环比增速明显弱于季节性，显示年初社零增长
动能依然偏弱，居民消费信心有待进一步提振，这也是当月社零同比增速放缓的原因之一。1-2月固定资
产投资增速加快，主要是在稳增长政策发力下，基建投资保持较高增长水平，同时在政策支持叠加内生
动能增强共同推动下，开年制造业投资增速明显加快，同时房地产投资下滑速度有所放缓。
展望后续，受基数抬升影响，预计3月工业增加值同比增速将有所放缓，社零同比增速也有可能进
一步下调，而固定资产投资增速还有一定上升空间。我们判断，一季度GDP同比将在4.4%左右，低于今
年政府工作报告确定的全年“5.0%左右”的增长目标。不过，这主要源于去年一季度处于疫情防控转段
初期，居民消费场景打开、房地产行业出现小阳春，经济增长动能偏强，高基数对今年一季度GDP同比
影响较大。后期伴随稳增长政策发力显效，加之居民消费持续修复，二季度后GDP增速有望稳定运行在
5.0%-6.0%区间。此外，今年全球贸易环境将会回暖，外需对国内经济增长有望形成小幅正向拉动，这已
在年初出口数据中有所体现。2024年宏观经济面临的最大不确定因素仍是房地产行业何时企稳回暖。
一、1-2月，工业增加值实际同比增长7.0%，表现大幅超出预期。这一方面与去年同期基数偏低有
关，另一方面也受到年初出口偏强，稳增长政策发力带动投资提速影响。