【行业研究报告】电子设备-电子行业深度报告：AI PC元年开启，换机潮推动产业链景气度提升

投资要点
◼全球PC出货量2023Q4同比降幅缩窄至0.1%，2024年全年预计增长
8%：23Q2-Q3全球PC出货量均环比回升，2023年全球PC出货量同
比降幅逐季度缩窄，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。根据IDC数据，全球
PC出货量22Q4环比下行9%，23Q1环比下行15%；23Q2全球PC出
货量环比回升8%，同比降幅收窄至14%，23Q3全球PC出货量环比回
升11%，同比降幅进一步收窄到8%。至23Q4全球PC出货量6170万
台，同比下滑0.1%，PC行业逐步走出下行周期，行业拐点出现。根据
Canalys预测，得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用
Arm架构电脑的崛起，全球个人电脑市场正步入复苏之路，2024年出
货量预计到2.67亿台，较2023年增长8%。
◼产业巨头积极布局，AIPC开启渗透率提升元年：2024年将是AIPC
◼产业巨头积极布局，AIPC开启渗透率提升元年：2024年将是AIPC
时代元年，无论是借助酷睿Ultra移动芯片喊出在2025年前为100万台
PC带来AI特性的英特尔，还是率先推出具有AI引擎锐龙8000系列
APU桌面级处理器的AMD；再或是努力破局的高通、使用Arm架构站
稳脚跟的苹果，都集中在此刻发布其围绕AI概念的PC平台产品。
Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。鉴于在2024年末推出
的最新Windows操作系统将发布经AI强化后的功能，以及AI工具在
商业和生产力软件的广泛应用，AIPC市场将在2025年和2026年有望
实现快速增长。Canalys预测到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7
亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，23-27年AIPC出货量CAGR
达63%。
◼周期拐点叠加AIPC刺激换机潮加速，PC产业链有望迎来景气周期：
AIPC的发展在促进换机需求增长的同时也对PC硬件提出更高要求，
硬件加速模块在PC的渗透率提升有望提高PC单价，叠加换机周期的
加速PC行业有望迎来量价齐升。建议关注上游显示面板公司伟时电子、
龙腾光电；推荐上游结构件公司春秋电子，建议关注上游结构件公司胜
利精密、英力股份、信音电子；建议关注上游其他组件公司隆扬电子、
光大同创、万祥科技、珠海冠宇；建议关注下游终端销售公司联想集团
及ODM厂华勤技术。
◼风险提示：下游复苏不及预期风险；AIPC用户体验不及预期风险。
表1：重点公司估值
代码公司
总市值
（亿元）
收盘价
（元）
EPS（元）PE
投资评级