【行业研究报告】宁德时代-公司简评报告：盈利稳定，高分红凸显公司实力

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投资要点
➢事件：2023Q4盈利能力稳定，业绩处在预告区间中值。3月15日，公司披露2023年年报，
2023年实现营业收入4009亿元，同比+22%，实现归母净利441亿元，同比+44%，实现扣
非净利401亿元，同比+42%，业绩位于预告区间中值；其中2023Q4实现营业收入1062亿
元，同/环比-10%/+1%，实现归母净利130亿元，同/环比-1%/+24%，实现扣非净利131亿
元，同/环比+8%/+39%。
➢动力+储能电池销量同比增加，全球市占率有所提升。2023年公司锂电池出货量约
390GWh，同比+35%，其中动力电池出货量约321GWh，同比+33%，储能电池出货量约
69GWh，同比+47%，2023年底库存70GWh，同比持平。根据SNEResearch数据，2023
年公司动力电池装机量全球市占率约36.8%，同比提升0.6pct，续7年位列第一；储能电池
出货全球市占率40%，连续3年位列全球第一。截至2024年2月，公司在国内动力电池装机
量达到25.77GWh，市占率51.75%。预计2024年锂电池出货将超480GWh，进一步巩固公
司龙头地位。
➢2023年公司现金流表现优异，货币资金充裕，年度分红远超预期。2023年公司经营性现金
➢2023年公司现金流表现优异，货币资金充裕，年度分红远超预期。2023年公司经营性现金
净流入928.26亿元，同比+51.65%；投资性现金净流出291.88亿元，同比+54.49%，主要
受到行业供需影响，资本开支收紧；2023年年底在手余额2381.65亿元，同比+51.09%。
2023年公司在手现金达2643.07亿元，同比+38.35%，2023年公司向全体股东每10股派发
年度现金分红和特别现金分红共计50.28元，合计派发现金分红220.60亿元，按照3月18日
收盘价公司股息率约2.6%。
➢高研发带动产品矩阵领先，海外市场拓展顺利。2023年公司研发费用183.65亿元，同比
+18.35%。公司发布多款动力电池产品，包括凝聚态电池、神行电池、第一代钠离子电池、
新型M3P电池。快充产品多点开花，与理想合作量产峰值5C快充的麒麟电池，低成本的神
行电池可实现常温4C快充。2023年公司获得BMW、Daimler、VW等多家海外主流车企新
定点，与Stellantis签署战略谅解备忘录，向欧洲市场供应铁锂电池，助力欧洲电动化转型。
➢投资建议：考虑到公司行业龙头地位，储能业务进展迅速、上游资源放量，预计2024年电
池出货超480GWh。根据行业供需影响，我们调整预测，预计公司2024-2026年实现营业
收入4138.92/4896.21/5869.59亿元，同比+3.2%/18.3%/19.9%，公司2024-2026年实现归
➢风险提示：新能源汽车行业需求波动风险；储能行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。
盈利预测与估值简表
单位：百万元
2023A2024E2025E2026E
营业总收入
400,917.04413,892.06489,620.73586,959.32
(+/-)(%)
22.01%3.24%18.30%19.88%
归母净利润
44,121.2546,337.0456,193.2067,639.63
(+/-)(%)