【行业研究报告】吉宏股份-跨境主业修复，AI+品牌策略促增长

投资逻辑
一、拥抱东南亚电商红利，深耕社交电商
东南亚互联网基础设施逐渐完善。截至2022年，据Statista，
互联网普及率达73.71%，网购人数达2.13亿，部分国家日均
互联网普及率达73.71%，网购人数达2.13亿，部分国家日均
上网时长达8至9小时，且人口结构年轻化，消费潜力有待
释放。据InsiderIntelligence，电商渗透率9.6%，远低于
全球平均18.9%，渗透率有望提升。我国对东南亚的出口近五
年CAGR为10.4%，高于欧美等主要出口区域，2023年东南亚
占我国出口规模13%。
公司2017年起布局跨境社交电商，通过在社交网络如
Facebook、TikTok上投放商品广告的形式实现“货找人”，单
次触达仅展示1-2个商品，用户决策链短、转化率高，与货
架电商错位竞争。多数商品先有订单再采购，库销比控制在
3%以内。2020年公共卫生事件影响线下消费向线上转移，公
司收入、利润均高速增长。主业稳步修复，截至2023H1跨境
电商业务贡献公司收入的64%，贡献归母净利润的85%。2023
年业绩持续修复，据业绩预告归母净利润同比80%-100%。
二、包装业务高质量增长，头部客户稳定，盈利能力提升
公司深耕包装服务20年，客户主要为食品、餐饮、饮料、日
化等快消品行业龙头，合作稳定。包装业务增长和国内消费
市场的景气度高度相关，也受包装原纸材料价格及人工成本
等因素影响。过去三年包装业务每年归母净利润1亿元左右。
三、高水平数字化保障经营效率提升，延伸至品牌孵化探索
AI能力贯穿选品、营销、客服、投放各环节降本增效。截至
2023H1在广告文案输出提效95%，视频素材翻译提效90%，短
视频剪辑提效40%，减少无效广告预算3.62%，累计节省客服
5000人次工时。结合多年数据积累以及营销优势，公司布局
自有品牌探索，目前已有电动助力车、雨伞、大码内衣三个品
牌孵化，参考行业从泛品向精品布局的案例，头部品牌年销
售额可过亿的规模，精品及品牌净利率高于泛品1%-2%。