【行业研究报告】药明康德-业绩符合预期，2024年预计稳健增长

亿，剔除新冠商业化之后的整体增长为25.6%。公司拥有庞大、多样且忠诚的客户
群，覆盖所有全球前20大制药企业。2023全年，全球前20大制药企业占公司整体
收入比重约40%。随着公司赋能平台服务数量及类型的不断增强，公司新老客户数
收入比重约40%。随着公司赋能平台服务数量及类型的不断增强，公司新老客户数
量稳步增长，全球Top20药企贡献收入（剔新冠商业化项目）同比增长44%。此外，
公司在手订单（剔新冠商业化项目）同比增长18%，其中：TIDES在手订单同比
+226%。
2023全年收入拆分的角度来看化学业务剔除商业化之后增长超预期，多肽超高速
增长，测试业务平稳，ATU收入放缓，DDSU下滑：1）化学业务：收入291.7亿
元，同比+1.1%（剔除新冠商业化项目同比+36.1%）。工艺研发和生产（D&M）
业务收入人民币216.2亿元，同比下降0.1%，剔除特定商业化生产项目，D&M业
务收入同比强劲增长55.1%，新增20个商业化和临床三期项目。TIDES业务（主要
为寡核苷酸和多肽）继续放量。报告期内，TIDES业务收入达到人民币34.1亿元，
同比强劲增长64.4%。公司完成了常州和泰兴基地产能扩建工程。新产能已于2024
年1月投入使用，多肽固相合成反应釜体积增加至32000L。2）测试业务：收入65.4
亿元，同比+14.4%，其中实验室分析及测试收入同比+15.3%，药物安全性评价业
务收入同比增长27.3%，临床CRO及SMO收入同比+11.8%。3）生物学服务：收
入25.5亿元，同比+3.1%，新分子种类相关收入同比增长26%，贡献生物学业务
收入的27.5%。4）ATU：收入13.1亿元，同比+0.1%。第2个商业化项目于2024
年2月获批。2023年6月，公司签订一项商业化CAR-T产品的LVV生产订单，正
在进行工艺验证，预计将在2024年上半年开始生产。另外，公司正在为一项重磅商