【行业研究报告】中航高科-盈利能力显著提升，持续受益行业高景气度

其他军工Ⅲ盈利能力显著提升，持续受益行业高景气度20242024年3月19日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024年3月18日收盘价（元）：20.75年内最高/最低（元）：26.37/15.36流通A股/总股本（亿）：13.93/13.93流通A股市值（亿）：289.06总市值（亿）：289.06基础数据：2023年12月31日基本每股收益：0.74摊薄每股收益：0.74每股净资产(元)：4.63净资产收益率：16.10资料来源：最闻骆志伟S0760522050002李通010-83496308事件描述中航高科公司发布2023年报。2023年公司营业收入为47.80亿元，同比增长7.50%；归母净利润为10.31亿元，同比上升34.90%；扣非后归母净利润为10.06亿元，同比上升33.63%；负债合计22.01亿元，同比增长10.71%；货币资金15.89亿元，同比减少2.55%；应收账款21.97亿元，同比增长29.33%；存货12.01亿元，同比减少4.89%。事件点评航空新材料业务保持稳定增长，盈利能力显著提升。子公司航空工业复材2023年实现营收45.15亿元，同比增长6.01%，实现净利润10.88亿元，同比增长30.20%。子公司优材百慕2023年实现营收1.53亿元，同比增长95.76%，实现净利润1374.29万元，同比增长2861.83%。2023年公司毛利率同比提升5.81个百分点达到36.75%，净利率同比提升4.45个百分点达到21.71%，盈利能力持续提升。公司作为航空复合材料行业的引领者，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。航空工业复材目前是我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，在复合材料研发和成果转化方面居于国内领先地位，承担了航空工业集团绝大多数在研在产航空装备的复合材料原材料及中间材料的生产与交付，随着新型战机和导弹的大规模列装，以及国产大飞机C919完成商业首飞，军民航空航天装备需求上升叠加复合材料应用比例不断提高，公司作为航空复合材料行业的引领者，有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。投资建议我们下调了公司的营收预计值，预计公司2024-2026年EPS分别为0.85\1.02\1.22，对应公司3月15日收盘价19.73元，2024-2026年PE分别为23.3\19.3\16.2，维持“”评级。风险提示新装备列装不及预期；C919投产不及预期；产品交付不及预期。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)4,4464,7805,3796,3747,558YoY(%)16.87.512.618.518.6净利润(百万元)7651,0311,1791,4271,701YoY(%)29.434.814.321.019.2毛利率(%)30.936.736.937.037.1