【行业研究报告】宁德时代-业绩符合预期，龙头地位稳固

宁德时代业绩符合预期，龙头地位稳固公司发布2023年年报，全年实现盈利441亿元，同比增长43.58%；公司行支撑评级的要点2023年盈利增长43.58%，符合预期：公司发布2023年年报，全年实现盈利441.21亿元，同比增长43.58%；扣非盈利400.92亿元，同比增长42.10%。其中，2023Q4盈利129.76亿元，同比下降1.23%，环比增长24.43%；扣非盈利131.11亿元，同比增长7.69%，环比增长39.06%。公司此前发布预告，预计全年实现盈利425-455亿元，公司业绩符合预期。司此前发布预告，预计全年实现盈利425-455亿元，公司业绩符合预期。出货量保持增长，盈利能力持续提升：公司2023年实现锂离子电池销量390GWh，同比增长34.95%，其中动力电池系统销量321GWh，同比增长32.65%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%。分业务来看，动力电池系统实现营收2852.53亿元，同比增长20.57%，毛利率22.27%，同比提升5.10个百分点；储能电池系统实现营收599.01亿元，同比增长33.17%，毛利率23.79%，同比提升6.78个百分点；电池材料及回收实现营收336.02亿元，同比增长29.08%，毛利率11.38%，同比降低9.85个百分点；电池矿产资源实现营收77.34亿元，同比增长71.54%，毛利率19.86%，同比提升7.62个百分点。行业龙头地位稳固：根据SNEResearch统计，2023年公司国内动力电池使用量171.9GWh，同比增长28.7%，市场份额44.5%，连续7年位列第一；海外动力电池使用量市占率为27.5%，同比提升4.7个百分点；全球储能电池出货量市占率40%，连续3年位列全球第一。大额分红回报股东：公司提出2023年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金分红50.28元（含税），合计派发现金分红220.6亿元。估值结合公司公告与电池和原材料价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至10.81/12.12/14.32元（原预测2024-2026摊薄每股收益评级面临的主要风险产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。投资摘要年结日：12月31日202220232024E2025E2026E主营收入(人民币百万)328,594400,917391,201471,785548,019增长率(%)152.122.0(2.4)20.616.2EBITDA(人民币百万)41,32861,91782,00992,883113,837归母净利润(人民币百万)30,72944,12147,56353,30663,011增长率(%)92.943.67.812.118.2最新股本摊薄每股收益(人民币)6.9910.0310.8112.1214.32原先预测摊薄每股收益(人民币)10.3911.94-变动(%)4.01.5-市盈率(倍)27.319.017.715.813.3市净率(倍)5.14.23.32.62.1EV/EBITDA(倍)21.56.09.27.45.2每股股息(人民币)2.50.00.00.00.0股息率(%)0.60.00.00.00.0(33%)(23%)(13%)(2%)8%18%Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23