【行业研究报告】海油工程-2023年年报点评：市场开拓顺利，分红比例提高回馈股东

投资要点
◼事件：公司发布2023年年度报告：实现营业收入307.5亿元（同比+5%），
归母净利润16.2亿元（同比+11%），扣非后归母净利润12.4亿元（同
比+45%）。其中2023年Q4，实现营业收入97.9亿元（同比-1%，环比
+50%），归母净利润2.5亿元（同比-60%，环比-36%），扣非后归母净
利润1.6亿元（同比-33%，环比-47%）。2023年，公司计提减值损失2.43
亿元，其中资产减值损失0.46亿元，信用减值损失1.97亿元（主要为
尼日利亚丹格特项目和浙江马目鱼山项目等逾期应收账款计提的减值
损失）。
◼在建项目稳步推进，工作量饱满带动业绩提升：公司持续践行国家“走
出去”的战略，主要通过总承包方式承揽工程合同，为客户提供“交钥
匙”工程。截至2023年底，累计实施规模以上项目72个，其中年内完
匙”工程。截至2023年底，累计实施规模以上项目72个，其中年内完
工25个。2023年全年完成钢材加工量47.2万吨，同比增长25%，再创
历史新高。截至2023年底，在手未完成订单约396亿元，为未来工作
量提供有力支撑。
◼市场开发获里程碑式突破：1）截至2023年底，公司累计实现市场承揽
额339.86亿元，其中海外市场承揽额141.76亿元，双双创历史新高。
2）中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目，实现从国际工
程分包商到总承包商的有效突破。
◼分红比例提高，注重股东回报：2023年，公司拟向全体股东每10股派
发现金红利1.47元（含税），分红比例为40.11%，较2022年全年30.34%
的分红比例提升9.77pct，按2024年3月19日的收盘价，对应股息率
为2.3%。
◼中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益：中海油上调2023年资
本开支自1000-1100亿元至1200-1300亿元，实际资本开支1280亿元；
2024年中海油资本支出总预算为1250-1350亿元，其中，勘探、开发、
生产资本化支出预计分别占16%、63%、19%；中国、海外预计分别占
72%、28%。中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增
厚公司业绩。
◼盈利预测与投资评级：基于公司在国内外项目的开展情况，以及公司工
作量大幅增加，我们调整公司2024-2025年归母净利润分别19.4、23.3
亿元（此前为25、35亿元），新增2026年归母净利润27.5亿元。根据
2024年3月19日收盘价，对应PE分别14、12和10倍。考虑高油价
◼风险提示：宏观经济波动风险；国际油价剧烈波动风险；汇率波动风险；
上游资本开支不及预期；油气田开发项目进度不及预期
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