【行业研究报告】麦迪科技-医疗业务稳健成长，TOPCon开始贡献收入

事件：公司发布2023年业绩预告，报告期内实现营业收入
6.00~6.40亿元，同比增长96.39%~109.49%；实现归母净利润-2.70~
-1.80亿元，同比转亏。其中，第四季度实现营业收入2.50~2.90亿
元，同比增长150.68%~190.79%，实现归母净利润-1.78~-0.88亿元。
医疗业务稳定增长，光伏业务贡献收入。2023年公司医疗信息化
及医疗服务业务持续增长，保持稳定的盈利能力。光伏电池实现销售，
带来营收规模显著增长，但由于新业务前期投入较大，及光伏产业链
价格波动下行，为公司带来减值等影响，导致全年出现亏损。
签订大型供货协议，TOPCon电池片有望逐步放量。公司9GW
TOPCon电池片产能于2023年下半年投产，转化效率达26.07%。2024
年1月底，公司与赛拉弗能源签订TOPCon电池片合同，拟向赛拉弗
能源供货7.7亿片电池片，合同总金额约29.22亿元。公司光伏业务推
能源供货7.7亿片电池片，合同总金额约29.22亿元。公司光伏业务推
进顺利，我们预计2024/2025年公司TOPCon电池片出货分别为
6/9GW，助力公司业绩增长。
深耕医疗信息化及生殖医学医疗服务，推进Ai技术为医疗业务
赋能。医疗信息化方面，截至2023年6月末，公司终端用户覆盖全国
32个省份，超过2100家医疗机构，其中三甲医院超800家。生殖医
学医疗服务方面，公司玛丽医院成立于2011年，2015年获得辅助生
殖牌照，辅助生殖医疗行业壁垒高，牌照具备稀缺性。公司于2018年
与中科院自动化所苏州研究院共同成立了中科麦迪人工智能研究院，
聚焦麻醉智能机器人、重症治疗预警机器人和心血管“哈维”医生的
人工智能研究，推进Ai技术在公司医疗信息化等业务上的赋能。
投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入6.22/29.27/41.96
风险提示：光伏竞争加剧、公司销售不及预期、跨界经营风险。
◼盈利预测和财务指标
20222023E2024E2025E
营业收入（百万元）3066222,9274,196
营业收入增长率(%)-13.66%103.68%370.45%43.35%
归母净利（百万元）34-219192287
净利润增长率(%)-20.00%-751.98%-49.59%
摊薄每股收益（元）0.16-0.720.630.94
市盈率（PE）74.63-19.0212.72
(50%)
(34%)
(18%)
(2%)
14%
30%
23/3/20
23/5/31
23/8/11
23/10/22
24/1/2