【行业研究报告】梅花生物-业绩符合预期，高比例分红彰显公司长期价值

梅花生物(600873)
业绩符合预期，高比例分红彰显公司长期价值
⚫事件：公司3月18日发布年报，实现营收277.61亿元，同比-
0.63%；归母净利润31.81亿元，同比-27.81%。单Q4营收72.34
亿元，同比+1.66%，环比+2.57%；归母净利润10.2亿元，同比
+5.99%，环比+21.93%。
⚫价跌量略增，业绩符合预期。收入端，黄原胶高增，其他产品保
持平稳。2023年鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品
持平稳。2023年鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品
/其他（黄原胶、海藻糖）分别实现营业收入
87.50/103.23/5.63/48.72/32.52亿元，同比-5.99%/-
0.77%/2.25%/-7.11%/33.78%。销量，逆势增长。根据公司公告，
公司主营产品赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）、赖氨酸硫酸盐（70%赖
氨酸）、苏氨酸销量同比分+6.91%/+3.93%/+24.33%,黄原胶销量
同比增加26.86%。销售价格，赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）、赖氨
酸硫酸盐（70%赖氨酸）、苏氨酸价格同比分别-16.75%/-10.41%/-
5.25%。毛利率方面，2023年公司毛利率为19.68%，同比下降
5.45pct,主因是产品下跌。
⚫回购叠加高比例分红，彰显公司长期价值。根据公司公告，2023
年公司拟派发现金红利12亿元左右（含税），而且2023年以现
金方式回购股份金额8.9亿元，2023年度合计分红金额（包括
2023年已实施的股份回购金额）占2023年归母净利润比例为
65.71%，高比例分红彰显公司长期价值。
⚫预计公司24/25/26年归母净利润为32.29/38.34/42.53亿元，
⚫风险提示：
项目建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险
◼盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）27761296583158634586
增长率(%)-0.636.836.509.50