【行业研究报告】海油工程-2023年年报点评：受益于海洋油气高景气，业绩实现稳健增长

为4.8%，同比+0.4pp；Q4单季度期间费用率为4.9%，同比+0.8pp，环比-0.2pp，
同比增长较明显主要系本季度研发投入较多，研发费用率同比+0.9pp。2023年，
同比增长较明显主要系本季度研发投入较多，研发费用率同比+0.9pp。2023年，
公司毛利率、净利率分别为10.8%、5.3%，同比+1.8pp、+0.4pp，主要得益于
公司海外业务毛利率提升明显，同比+10.6pp；Q4单季度，毛利率、净利率分
别为8.5%、2.4%，同比+1.0pp、-3.9pp，环比-2.4pp、-3.5pp。
上游资本开支维持增长，海洋油气景气复苏。国内海洋油气工程行业持续受益
于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进，行业发展呈现较好增长势头。
根据中海油服公告，2024年全球石油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资
本支出总量较2023年相比增加约5.7%，其中海上勘探开发资本支出总量较
2023年相比增加约19.5%。根据中国海油公告，中国海油2023年资本支出预
计达1280亿元，2024年仍将维持在1250-1350亿元，助力油气增储上产。公
司作为国内海工龙头，随着海内外海洋油气开采力度持续增强，有望持续受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.4、22.9、
25.4亿元，对应EPS为0.46、0.52、0.57元，当前股价对应PE为14、12、
风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）30752.0435202.2038630.5541720.99
增长率4.75%14.47%9.74%8.00%
归属母公司净利润（百万元）1620.512042.502290.472541.64
增长率11.19%26.04%12.14%10.97%
每股收益EPS（元）0.370.460.520.57
净资产收益率ROE6.09%7.23%7.60%7.88%
PE17141211
PB1.121.050.980.91
-20%
-14%
-8%