【行业研究报告】百克生物-带疱疫苗助力业绩增长，在研管线取得积极进展

2024年03月20日百克生物(688276.SH)百克生物(688276.SH)公司快报带疱疫苗助力业绩增长，在研管线取得积极进展生物医药Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价71.89元股价(2024-03-19)52.75元交易数据总市值(百万元)21,777.35流通市值(百万元)12,731.35总股本(百万股)412.84流通股本(百万股)241.3512个月价格区间45.92/71.1元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-5.6-11.4-3.0绝对收益-0.5-4.1-12.7马帅mashuai@essence.com.cn相关报告23年业绩亮眼，带疱疫苗放量在望2024-01-16百战克疫稳增长，带疱疫苗再争锋2023-12-31带疱疫苗销量快速增长，多元管线助力长期发展2023-10-2423Q3业绩靓丽，带疱疫苗快速放量2023-09-2823H1业绩实现高增长，期待下半年带状疱疹疫苗快速放量2023-08-25事件：公司发布2023年年报。2023年全年，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长70.30%；归母净利润5.01亿元，同比增长175.98%；扣非归母净利润4.93亿元，同比增长195.86%。Q4单季度，公司实现营业收入5.81亿元，同比增长182.65%；归母净利润1.70亿元，扣非归母净利润1.68亿元，同比扭亏。2023年公司营业收入及净利润实现大幅增长主要系公司新品带状疱疹减毒活疫苗获批上市后贡献了可观的业绩增量。2023年公司毛利率与净利率均有所提升。2023年，公司毛利率为90.23%，同比上升3.04pct，新品带状疱疹疫苗毛利率为97.50%；期间费用率为54.38%，同比下降8.10pct，预计主要系公司营业收入快速增长摊薄了相关费用率，其中销售费用率为35.47%，同比下降2.95pct；管理费用率为8.73%，同比下降4.75pct；研发费用率为10.86%，同比下降1.61pct；财务费用率为-0.67%，同比增长1.21pct；受益于期间费用率的明显优化，公司实现净利率27.46%，同比增长10.51pct。带疱疫苗产销有序推进，助力公司业绩快速增长。公司的带状疱疹减毒活疫苗于2023年1月底获批上市，于4月取得首次批签发后开始销售，2023年销量为66.35万剂，实现营业收入约8.83亿元，收入占比约48.4%，已成为收入贡献最高的品种。以批签发口径测算，截至2023年底带疱疫苗在我国40岁以上人群中的累计渗透率仅为0.4%，市场仍有待开拓。目前，该产品已完成全国31个省、自治区、直辖市准入工作，随着公司着力推进带状疱疹疫苗的营销工作，公司业绩有望再上新台阶。积极夯实儿童疫苗基本盘，水痘疫苗出口可期。2023年公司水痘疫苗实现营业收入约8.20亿元，同比下滑14.36%；鼻喷流感疫苗实现营业收入约1.22亿元，同比增长6.85%。2023年，在全国新生儿出生率逐年下降的趋势下，公司立足水痘疫苗可用于12月龄以上全人群及流感疫苗依从性好等优势，积极拓宽产品推广渠道，扩大产品知名度及影响力；此外，公司积极推进水痘疫苗等产品出口工作，实现出口销量同比大幅上升，首次出口销售至加纳；与俄罗斯签署合作协议，以提升水痘疫苗在俄罗斯等地的可及性。-21%-11%-1%9%19%