【行业研究报告】贝斯特-精密加工龙头企业，工业母机新业务有望突破放量

投资要点
精密加工稀缺标的，三大产业梯队助力公司发展。贝斯特成立于1997年，以工装
夹具业务起家，成立以来一直专注于精密零部件和智能装备及工装产品的研发、
生产及销售。公司利用在智能装备及工装领域的各类先发优势，目前构建了三梯
次产业战略布局：一为涡轮增压器零部件为主的各类精密零部件、智能装备及工
装夹具等原有业务；二为新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢
燃料电池汽车核心部件等新能源汽车零部件业务；三为工业母机领域直线滚动功
能部件，产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等。
涡轮增压器业务提供稳定现金流，新能源零部件业务带来第二增长曲线。公司深
耕涡轮增压器零部件加工领域。涡轮增压器可以应用于燃油车、新能源混动汽车、
耕涡轮增压器零部件加工领域。涡轮增压器可以应用于燃油车、新能源混动汽车、
氢燃料电池车上，受到我国“节能减排”政策的推动，未来涡轮增压器在汽车中
的配置率预计将进一步提升。未来伴随混动车型以及增程车型的快速起量，公司
涡轮增压器零部件业务有望保持稳定增长。另一方面，公司通过收购兼并+合资控
股等方式，快速切入新能源铝合金铸件领域。目前，公司纯电动汽车核心零部件
方面，产品已拓展至车载充电机模组、驱动电机零部件、控制器零部件、底盘安
全件等新能源汽车零部件，并且公司已经与新能源汽车领域众多知名企业建立合
作，给公司注入新的成长动力。
布局丝杠+导轨核心传动部件，打开全新增长空间。滚动丝杠副、滚动直线导轨副
是滚动功能部件重要组成部分，近年来高速、高精及高品质的加工需求不断提升，
催生了丝杆导轨更大且更为高端的市场需求。而高端滚珠丝杠技术壁垒高，国产
化率低，有较大提升空间。2022年1月，公司设立全资子公司宇华精机，全面布
局直线滚动功能部件，快速切入“工业母机”新赛道。截至23H1，公司生产的滚
珠丝杠副、直线导轨副等产品首台套已实现成功下线，部分产品已在送样验证过
程中。
盈利预测及投资建议：未来随着新能源铝铸件业务放量，以及丝杠导轨产品取得
进展，公司业绩有望再上一个台阶，我们预计2023-2025年公司营收分别为
14.02/17.68/22.37亿元，归母净利润分别为2.86/3.52/4.54亿元，EPS分别为
0.84/1.04/1.34元/股，对应当前股价PE为34.7/28.2/21.8倍。首次覆盖，给予“买
入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、新项目落地不及预期风险、产能建设不及预期。
股票数据
总股本(百万股)：
339.56
流通A股(百万股)：319.34
52周内股价区间(元)：14.01-37.45
总市值(百万元)：9,904.98