【行业研究报告】医药生物-中成药：2024年中药行业有哪些潜在催化

2024年03月20日中成药中成药行业深度分析2024年中药行业有哪些潜在催化投资评级领先大市-A维持评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益2.6-8.92.8绝对收益7.7-1.6-6.8马帅mashuai@essence.com.cn贺鑫hexin1@essence.com.cn相关报告潜在催化一：基药目录有望调整，中成药销售放量可期2021年11月，卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》公开征求意见，受外部复杂因素影响，基药目录的调整工作延迟至今，我们推测2024年落地的概率较高。根据中康开思数据库统计，2018年进入基药目录的中成药品种，尤其是46个独家品种，2018-2022年实现快速放量。潜在催化二：国企改革深度推进，业绩有望持续兑现新一轮三年国企改革行动拉开帷幕，国资委对央企绩效考核指标体系持续优化，2024年初提出把市值管理纳入考核。中药行业国有企业众多，根据改革的时间线，我们把国企改革的节奏分为改革预期、改革落地、业绩兑现、长效增长4个阶段，把握节奏至关重要。潜在催化三：重视高股息策略，现金分红比例较高中药高股息策略是高分红、低估值、稳增长的统筹兼顾，2023年大部分中药公司经营业绩表现较好，考虑到历史上中药行业普遍分红比例较高，我们认为2024年3-4月的年报季将迎来重要催化。潜在催化四：CDE加速审批，中药创新管线有望迎来价值重估2021年以来，CDE对于中药创新药的注册审批速度明显加快，根据统计，2023年中药新药上市申报（NDA）达到24项，我们认为2023年的申报有望于2024年集中兑现，相关企业即将进入收获期，中药创新管线将有望迎来价值重估。潜在催化五：优质项目寻求退出，行业并购整合机会有望增多IPO审核趋严的宏观背景下，根据不完全统计，2022年以来已有10家中药企业撤回IPO或被终止，3家企业上市辅导备案终止，以上中药企业可能面临并购退出或者寻求战略合作的需求，我们预计行业并购整合的机会有望增多。潜在催化六：医保支付边际改善，解限有望带来销售放量近年来国家医保对于中成药的支付条件逐步放宽，其中2023年国家医保目录将69个中成药品种的医保支付范围部分解限或完全解限，医保解限意味着目标人群的增多，有望带来销售放量机遇。潜在催化七：中药材价格居高不下，OTC或将通过提价应对压力-20%-10%0%10%20%