【行业研究报告】药明康德-公司信息更新报告：常规业务稳健发展，TIDES等新兴业务增长强劲

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790123050021
常规业务稳健发展，非新冠在手订单增速稳健
2023年公司实现营收403.41亿元，同比增长2.5%，剔除新冠商业化项目后同比
增长25.6%；归母净利润96.07亿元，同比增长9.0%；扣非归母净利润97.48亿
元，同比增长16.8%。单看Q4，公司实现营收107.99亿元，同比下滑1.5%；归
母净利润15.30亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润20.38亿元，同比增长0.5%。
公司业绩增长稳健，剔除新冠商业化项目，2023年在手订单同比增长近18%。
考虑行业需求放缓，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，
预计2024-2026年归母净利润为104.01/112.97/128.58亿元（原预计125.08/163.41
亿元），EPS为3.55/3.85/4.38元，当前股价对应PE为14.2/13.1/11.5倍，鉴于公
TIDES业务增长强劲，测试及生物学业务稳健发展
2023年公司化学业务实现营收291.71亿元，同比增长1.1%，剔除新冠商业化项
目同比增长36.1%。公司积极拓展寡核苷酸及多肽等新兴业务，2023年TIDES
业务收入34.1亿元，同比增长64.4%；截至2023年12月末，TIDES在手订单
同比强劲增长226%，32000L多肽新产能已于2024年1月投入使用。同时，公
司拥有全球最大的药物发现生物学平台与实力强劲的综合分析测试平台，临床
CRO与SMO业务持续发力；2023年公司测试业务与生物学业务分别实现营收
65.4/25.5亿元，同比增长14.4%/3.1%，已成为化学业务强有力的协同支撑。
前瞻性布局CGT业务，DDSU业务已有3款为客户研发的新药获批上市
公司前瞻性布局CGT业务，已助力多个CGT项目提交BLA，2023年实现营收
13.1亿元，同比增长0.1%；2024年2月第2个商业化产品获批。自2013年起公
司开始布局国内新药研发业务，打造以IP创造为核心的一体化新药研发服务模
式。2023年公司为客户完成18个项目的IND申报，并获得25个项目的临床试
验批件(CTA)；公司为客户研发的3款新药已获批上市，2款新药处于NDA阶段。
风险提示：订单交付不及预期，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)39,35540,34140,58144,54949,643
YOY(%)71.82.50.69.811.4