【行业研究报告】长安汽车-深蓝加入华为HI合作模式，硬派越野深蓝G318发布

事件：在3月16日召开的2024中国电动汽车百人会论坛上，余承东表示
继阿维塔之后，长安深蓝也将加入HI合作模式；3月18日，硬派越野深蓝
G318正式发布亮相。
点评：
➢硬派越野深蓝G318发布，多品牌新车布局稳步推进。3月18日，深
蓝G318正式发布亮相，采用承载式底盘和硬派SUV风格设计，将搭
载新蓝鲸增程动力系统，提供单电机和双电机四驱版本，对标坦克400
Hi4-T、方程豹5等自主硬派SUV。根据皆电微信公众号消息，深蓝
G318有望在北京车展公布预售价、5月份上市、6月份开启交付。根
据2024长安汽车全球伙伴大会公布的信息，长安24年新车除了一季
度的长安猎手、二季度的深蓝G318之外，还包括三季度的阿维塔E15、
深蓝C857、长安凯程G393；四季度的CD701、阿维塔E16、启源
C798、长安马自达J90A。深蓝、阿维塔、启源成为产品矩阵拓展重点，
新能源转型加速。
➢汽车央企新能源汽车业务将迎单独考核，长安等央企有望迎来发展机
遇。两会期间，国务院国资委主任张玉卓提出将调整政策，对三家汽车
央企进行新能源汽车业务的单独考核。我们认为在比亚迪、吉利等民营
车企与新势力造车企业的合围之下，国有汽车企业在新能源汽车业务上
发展还不够快，单独考核有望加强汽车央企研发力度与投入，消除以追
求利润为主的生产经营观念，此次调整或将汽车公司的技术、市场占有
求利润为主的生产经营观念，此次调整或将汽车公司的技术、市场占有
率以及未来的发展作为考核重点。在近日的2024中国电动汽车百人会
论坛上，国资委副主任苟坪也表示，未来凡是有利于把央企新能源汽车
搞上去的政策与举措都要大胆探索。
➢长安深蓝加入华为HI模式，华为车BU有望实现扭亏为盈，看好双方
合作前景。在近日的2024中国电动汽车百人会论坛上，余承东表示继
阿维塔之后，长安深蓝也将加入HI合作模式，这也是继2023年11月
长安与华为签署《投资合作备忘录》之后，双方合作的进一步延伸。华
为方面，余承东表示华为智选车业务有望在今年前3个月实现扭亏为
盈，华为车BU有望在今年实现扭亏为盈。我们认为华为HI模式与智
选车模式的商业化已逐步成熟，合作朋友圈有望逐渐扩大，未来智选车
合作车企如赛力斯、奇瑞、江淮、北汽都有望率先共同投资长安与华为
成立的目标公司，另外其他自主品牌如一汽、东风也有望成为开展合作
的潜在对象。
➢盈利预测与投资评级：启源、深蓝、阿维塔逐步成为长安新车周期主力，
央企考核改革、华为赋能带来全新增长动能。我们预计公司2023-2025
年归母净利润为118、97、127亿元，对应PE分别为15、18、14倍，