【行业研究报告】江航装备-航空产品收入同比增长18%，加强研发投入奠定长期发展基础

12.14亿元，同比增长9%，实现归母净利润1.93亿元，同比下滑21%。
12.14亿元，同比增长9%，实现归母净利润1.93亿元，同比下滑21%。
⚫点评
1、航空产品收入稳步增长，新研产品和民航产品市场拓展成效
明显。2023年，公司航空氧气、惰化系统等航空核心业务产品保质足
量交付，航空军品收入稳步增长。航空产品实现收入8.61亿元，占
营收的70.92%，同比增长17.91%。2023年，公司积极争取新研产品
配套研制，主要产品在多个项目中竞标成功，成果显著；民用空气分
离装置PMA组件在部分航空公司首装成功。
2、受国家行业政策变化和市场环境等因素影响制冷业务收入下
滑，持续开拓新业务、新领域。2023年，子公司天鹅制冷受国家行业
政策变化和市场环境等因素影响，新项目暂未形成批量订货，收入、
利润下滑，天鹅制冷实现收入1.70亿元，同比下降-32%，实现净利
润-2358.55万元，同比减少2564.18万元。制冷业务方面，子公司天
鹅制冷持续开拓新业务、新领域，成功中标火箭军XX项目、某船项
目、陆军两栖等多种型号项目，巩固市场地位，获得空军宿营车制氧
机、火箭军核化保障车，陆军干扰车空调和制氧机等多个项目配套权，
培育新的业务增长点。
3、维修业务持续较好发展。公司整合服务保障及维修资源，建成
统一标准、统一管理的服务保障能力体系，为客户提供快捷、高效的
一站式系统级服务，同时积极开拓航空地面保障、训练、天文及航天
敏感元件等领域。2023年，公司维修及其他业务实现营业收入1.89
亿元，占营收的15.54%，同比增长37.03%。
4、政策和产品结构变化等影响毛利率下降，研发费用同比增长
46%。2023年，公司销售毛利率38.38%，同比下降1.86pcts。分产品
看，航空产品毛利率37.52%，同比下降2.58pcts；特种制冷设备产
品毛利率25.79%，同比下降5.29pcts；其他产品毛利率53.58%，同
比下降4.03pcts。公司费用控制良好，2023年四费费率21.12%，同
比小幅提高0.83pcts，其中，研发费用同比增长46%达1.16亿元，
研发费用率9.58%，同比提高2.41pcts。加强研发投入奠定公司长期
发展基础。
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