【行业研究报告】安克创新-公司首次覆盖报告：从垂直走向平台化，长期主义塑造出海品牌领军者

报告要点：
⚫我们分析了安克实现崛起的根本原因，并认为安克的成功路径难以被
后来者完全复制
安克能够在竞争激烈的赛道脱颖而出，我们分析与安克做出的几个“正确
的选择”密不可分：1）紧密绑定苹果，打造差异化竞争；2）深耕渠道，
的选择”密不可分：1）紧密绑定苹果，打造差异化竞争；2）深耕渠道，
选择借力亚马逊平台顺势而起；3）利用国内供应链红利，同时避开了竞
争激烈的国内市场；4）在浅海市场抱持长期主义，坚定品牌建设。与此
同时，我们认为安克的成功路径较难被同行业的后来者完全复制：一方面
由于历史时代机遇稍纵即逝，另一方面行业在品牌构筑和新品类运营经验
都需要时间的沉淀，安克具有时间上的先发优势，且公司不断利用核心优
势开辟新的增长曲线，较难被后来者赶超。
⚫安克的基本业务有大逻辑支撑，未来成长动能明晰
1）XR、AI终端开启下一轮消费电子新周期，公司作为充电类产品的领导
品牌，有望受益于每一轮新消费电子设备崛起在充电端的新需求；2）快
充逐渐变为用户刚需和充电器等配件不附送等趋势，给第三方充电类厂家
打开新空间；3）公司对多品类和多品牌持续投入和打造，不断给公司创
造新成长点：当前，公司积极布局的便携和户用储能品类有望成为最快成
长赛道；在创新类和音频类产品领域，公司立足品牌效应，有望持续发挥
对市场需求的洞察优势和产品力优势打造出新爆款，并利用渠道建设和营
销经验优势开拓新市场和新渠道。
⚫投资建议与盈利预测
安克上市以来，市场对公司一致预测业绩对应PE的平均值为33.8x，目前
24年市场业绩预期所对应的PE值（17.7x）接近于历史低点（14.1x），
当前运费情况出现明显好转，成本端压力降低，公司盈利端显著改善。我
们测算公司24年归母净利润为21亿元，在乐观/中性的情况下，给予公司
24年25x/20x估值，分别对应目标价131.6/105.3元
⚫风险提示
下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，手机市场需求持续下滑，
运费成本上升，人民币汇率下降，关税政策发生不利变化，新品类开展不
及预期
上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；AIphone在手机渗透率加速；
24年手机需求的持续复苏；继苹果MR后，全球XR产品采用外接电池设
计；扫地机器人市场需求反弹
附表：盈利预测
财务数据和估值20222023E2024E2025E
营业收入(百万元)14,250.5217,832.0322,344.6126,004.67
收入同比(%)13.33%25.13%25.31%16.38%