【行业研究报告】中煤能源-2023年年报点评：煤炭产量释放驱动业绩增长，新项目赋能长期发展

中煤能源（601898.SH）2023年年报点评
煤炭产量释放驱动业绩增长，新项目赋能长期发展
煤炭产量释放驱动业绩增长，新项目赋能长期发展
2024年03月21日
➢事件：2024年3月20日，公司发布了2023年年度报告。2023年，公司
实现营业收入1929.7亿元，同比-12.5%；归母净利润为195.3亿元，同比+7.0%；
扣非归母净利润193.6亿元，同比+6.8%。
➢23Q4业绩环比下滑。23Q4，公司实现营业收入367.6亿元，同比-18.7%，
环比-21.5%；实现归母净利润28.5亿元，同比扭亏，环比-41.4%；实现扣非归
母净利润27.9亿元，同比扭亏，环比-42.0%。
➢2023年综合毛利率稳定，期间费用率同比提升0.6pct。2023年，公司实
现综合毛利率25.1%，同比持平；期间费用率为5.4%，同比+0.6pct，其中，销
售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.5%/2.8%/0.5%/1.6%，
同比+0.1/+0.4/+0.1/-0.1pct。
➢2023全年煤炭产销量同比高增，价格成本同比下降。1）储量：截至2023
年末，公司拥有矿业权的煤炭资源量266.5亿吨，可采储量138.7亿吨，证实储
量49.6亿吨，2023年度动用资源量2.1亿吨。2）产销量：2023年，公司持续
释放先进产能，年产2000万吨优质动力煤的国家重点保供煤矿大海则煤矿顺利
通过竣工验收，东露天煤矿和安家岭煤矿核增产能1000万吨/年取得批复，年内
公司实现商品煤产/销量13422/28494万吨，同比+12.6%/+8.4%。其中，自产
动力煤/炼焦煤销量分别为12298/1093万吨，同比+11.4%/+9.5%；买断贸易
煤销量12649万吨，同比-1.3%。3）价格和成本：2023年，公司自产商品煤单
位价格602元/吨，同比-15.9%。其中，动力煤/炼焦煤单位价格分别为532/1386
元/吨，同比-14.5%/-20.8%；自产商品煤销售成本为307元/吨，同比-4.9%；
自产煤单吨毛利为295元/吨，同比-25.0%，单吨毛利率为49.0%。
➢23Q4煤炭价格环比提高，成本环比增长。23Q4，公司动力煤/炼焦煤产量
为3071/234万吨，环比-1.6%/-17.3%。自产煤单位售价597元/吨，环比+5.9%，
其中，动力煤/炼焦煤单位售价532/1464元/吨，环比+5.9%/+15.6%；自产商
品煤单位销售成本为343元/吨，环比+9.6%。
➢尿素产量大幅增长，盈利能力表现突出。2023年聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵产
量为148.7/206.6/190.1/58.2万吨，同比+0.5%/+12.6%/+1.2%/+22.8%；价
格分别为6907/2423/1748/2341元/吨，同比-6.7%/-7.2%/-9.5%/-11.1%；成
本为6375/1619/1889/1477元/吨，同比-7.4%/-14.0%/-7.6%/+43.1%。煤化
工业务实现综合毛利率15.4%，同比+2.1pct，其中，聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵毛
利率分别为7.7%/33.2%/-8.1%/36.9%，同比+0.7/+5.2/-2.2/-23.9pct。
➢分红率达30%，A/H股股息率3.74%/5.98%。公司拟派发现金红利58.6
亿元，即每股含税分红0.442元，分红比率30%，以3月20日A/H股收盘价
推荐
维持评级
当前价格：11.81元
相关研究
1.中煤能源（601898.SH）2023年三季报点