【行业研究报告】腾讯控股-23Q4腾讯点评：游戏持平，视频号增长显著

23Q4收入1551.96亿元(yoy7.1%,qoq0.4%)彭博预期1574.24亿元;
23Q4Non-IFRS净利润426.81亿元(yoy43.7%,qoq-5%)，彭博预期
419.73亿元。收入略低于预期，利润超预期。
419.73亿元。收入略低于预期，利润超预期。
⚫游戏：海外游戏去年同期基数较高
23Q4增值服务收入690.79亿元(yoy-1.9%，qoq-8.8%)。其中，国内
游戏收入270亿元(yoy-3%)，国际游戏收入139亿元(yoy-1%)。国内
游戏下滑，主要由于23Q4并无重点新游戏上线提供业绩增量，但
Valorant和LostArk两款游戏仍然对边际有重要贡献。国际游戏略持平，
受22Q4同期海外游戏Nikke收入基数较高影响，但是PUBG手游延续
复苏态势，Valorant保持稳定增长。重磅储备游戏包括：DnF手游,代号
破晓(王者动作),极品飞车,海贼王。
⚫线上广告：视频号广告收入翻倍
23Q4广告收入297.94亿元(yoy20.8%,qoq15.8%)。主要由于视频号
驱动，和不断升级的广告平台。视频号广告收入同比翻倍，并维持较高
的点击通过率(CTR)。除了汽车以外的全部广告主的广告收入都同比提
升，网络服务，医疗，和消费品的广告主开支显著增强。同时,AI技术
已经开始不断赋能广告精准投放。
⚫金融科技和企业服务：微信支付影响力不断提升
23Q4金融科技和企服收入543.79亿元(yoy15.1%,qoq4.5%)。金融
科技增长主要系商业支付交易量提升，财富管理渠道费，和消费贷的提
升。线下商家的小程序支付解决方案在不断进步。
⚫投资建议
我们预计公司24/25/26净利润(Non-IFRS)为1835.56/2035.48/2275.50
亿元，24/25前次预测值:1894/2108亿元。公司具备社交生态的长期竞
⚫风险提示
AIGC技术变革颠覆现有竞争格局；政策监管不确定性；游戏研发延期
⚫重要财务指标
单位:百万元
主要财务指标